利益相關者理論研究論文

　　論文關鍵詞：“利益相關者”理論；股東至上；公司治理

　　論文摘要：20世紀90年代以來，利益相關者理論對公司治理結構和企業戰略管理產生了重大影響，使傳統的“股東至上”理論受到了挑戰。本文在分析利益相關者理論的形成和涵義的基礎上，闡述了利益相關者理論的理論進步性和存在的局限性。本文認為公司治理應以利益相關者理論為基礎。

　　傳統的企業理論認為，企業目標是追求股東利益的最大化，企業治理結構是“資本雇傭勞動”型的單邊治理結構，企業的剩余索取權和控制權全部歸股東所有。這就是所謂的“股東至上”理論。然而，在現代社會，特別是在知識經濟初露端倪的時代里，隨著物質資本社會化及證券化程度的不斷提高、人力資本的專用性和團隊性的不斷增強以及企業之間戰略伙伴關系的不斷發展和人們對企業社會責任的日益關注，致使“股東至上”理論受到了越來越強烈的挑戰。利益相關者理論便應運而生，受到了人們越來越普遍的關注。

　　一、利益相關者理論的基本內容

　?。ㄒ唬├嫦嚓P者理論的形成過程。利益相關者理論的思想由來已久。20世紀中葉以來，知識經濟引領社會發生巨大變革，對公司治理理論形成了巨大的沖擊，直接促成了利益相關者理論的產生。1929年，美國通用電氣公司的一位經理曾在一次演講中提到，不僅股東，而且雇員、顧客和廣大公眾都在公司中有一種利益，因此公司的經理人員有義務保護他們的利益。1932年，伯利和米因斯等也發表了相關論述，表明在“股東至上”理論盛行的同時，少數學者“已有了不同的聲音”。

　　20世紀70年代以來，特別是美國經濟學家Freeman的《戰略性管理：一種利益相關者方法》這部具有里程碑意義的著作問世后，學術界出現了討論利益相關者概念的熱潮。但是，真正使利益相關者理論成為當今企業和社會至少某一個重要方面主旋律的事實，則是20世紀90年代以來，各國和國際組織對各利益相關者利益的普遍重視。1990年，美國商業圈桌會議發布的《公司治理聲明》指出，對公司而言，善待員工、優質服務于消費者、鼓勵供應商長期合作、償還債務并擁有良好的社會責任聲譽都是股東長期利益所在……事實上，美國一些州已經頒布法令以特別授權董事會要考慮股東及其他相關者的利益，還有少數州通過立法來要求企業要考慮各利益相關者的利益。此后，英國、韓國、日本、德國、英聯邦等國家的公司治理原則也對各利益相關者利益有著不同程度的關注，“股東至上”理論受到了極大的挑戰，利益相關者理論對“股東至上”理論的批判開始正式化了。

　?。ǘ├嫦嚓P者的涵義。自1963年美國斯坦福大學一個研究小組首次定義利益相關者以來，迄今經濟學家已提出了近30種定義。米切爾（Mitchell，1997）歸納了其中的27種，可以分為以下三類：第一類是最寬泛的定義，即凡是能影響企業活動或被企業活動所影響的人或團體都是利益相關者，包括股東、債權人、雇員、供應商、消費者、政府部門、相關的社會組織和社會團體、周邊的社會成員等。第二類是稍窄的定義，即凡是與企業有直接關系的人或團體才是企業的利益相關者，排除了政府部分、社會組織以及社會團體、社會成員等。第三類的定義最窄，認為只有在企業中下了“*注”的人或團體才是利益相關者。這個定義直接與主流經濟學中的“資產專用性”概念相通，即凡是在企業中投入了專用性資產（如專用設備等，一旦挪為他用，便可能一文不值）的人或團體才是利益相關者。[1]

　　可以用潛在的利益相關者和真實的利益相關者兩分法把三種定義協調起來，凡是符合第一類定義的都是潛在的利益相關者，只有當潛在的利益相關者向企業投入專用性資產時，才轉化為真實的利益相關者。我們認為，作為企業的利益相關者一般應符合如下四個標準：第一，向企業投入了專用性資產，如資本、勞動或服務等；第二，必須分享企業的收益，即從企業獲得工資、獎金、股利等各種報酬；第三，必須承擔企業的風險，當企業經營不善失敗時會蒙受一定的損失。第四，分享企業的控制權。符合這四條標準的利益相關者就是目前主要經濟學所關注的“真實的利益相關者”，包括股東、債權人、職工等。這些利益相關者對企業生存和發展有著決定性的影響作用，如果沒有他們投入的專用性資產，構成企業經營的物質基礎，企業就不可能作為一個經營主體而存在。[2]

　　二、利益相關者理論的進步性

　　一些學者認為：如果僅僅強調經理人對股東負責，那么勢必導致經理人為了股東的利益而侵害其他利益相關者的利益。由于公司的經營決策影響到所有利益相關者的利益，經理人就應該對所有利益相關者負責，公司決策應該是平衡所有利益相關者的利益，而不是僅僅最大化股東的利益。

　　近幾年來，國內的一些學者也提出了與利益相關者理論類似的觀點。他們認為，隨著企業關系復雜程度的加深，利益關系的多元化，一個企業的經理人也應該對其他利益相關者負責。現代社會幾乎成了“公司社會”，大量處于統治地位的公司（包括有限責任公司和股份有限公司）是偏離“股權至上”邏輯的，是新經濟環境下公司治理理論的必然選擇，他們的具體理由如下：

　?。ㄒ唬睦碚撋险f，出資者購買股票，成為公司的股東，其資本所有權就轉變為股權。股權是公司賦予股東的權利，無論適用范圍還是自由度都大大弱于原先的資本所有權。這意味著所謂股東對公司的絕對權威是不存在的，因為股權的運用受到其他利益相關者的制約。再者，出資者投資形成的資產與債權人的債權，以及公司運營過程中的財產增值和無形資產共同組成公司的法人財產，公司憑借法人財產獲得相對獨立的法人財產權，由此得以成為人格化的永續的獨立法人實體。顯然，公司行為的物質基礎是法人財產，而不是股東的資產，其權利基礎是法人財產權，而不是股權。公司的目標是確保法人財產的保值與增值，那么不僅僅是股東，債權人、經營者、工人等等都為法人財產的保值和增值做出了貢獻。因此，公司應歸利益相關者共同所有，他們通過剩余索取權的合理分配來實現自身的權益，通過控制權的分配來相互牽制、約束，從而達到長期穩定合作的目的，而這種雙邊或多邊的合作模式稱為“共同治理”。

　　（二）從現實中來看，20世紀70年代左右，出現了企業倫理問題、企業社會責任問題和環境管理問題等一系列現實問題，這些問題都與企業經營時是否要考慮利益相關者的利益密切相關。再次，其他利益相關者專業化程度不斷提高，使他們承擔了比以往更大的風險和責任。股東作為物質資本的所有者擁有企業的控制權，這一點毋庸置疑，但是實際上，股東只承擔了有限責任，隨著現代資本市場的發展，股東所承擔的風險可以通過投資的多樣化來分解，同時股票的自由轉讓也降低了股東的風險，一旦企業發生危機狀況，出資人往往可能一逃了之，而不是考慮怎樣挽救企業于危難之中。相比之下，其他利益相關者承擔的責任風險越來越大，成為真正為企業生存和發展的操心者。[3]所以應該設計一定的契約安排和治理制度來分配給所有的利益相關者一定的企業控制權，即所有的利益相關者都應參與公司治理。

　?。ㄈ├嫦嚓P者理論強調對其他利益相關者利益的保護。我們把企業看作是利益相關者之間的合約，僅僅對股東的利益進行保護是遠遠不夠的，對其他利益相關者利益的保護也是不容忽視的，而利益相關者理論所倡導的就是這種理念。

　　1．對雇員利益的保護。人力資本的興起，使以人力資本所有者為代表的'利益相關者（如企業的雇員）的作用和重要性逐漸超越股東。企業的所有參與者中，股東投入的是物質資本，企業雇員投入的是人力資本。人力資本的專用性表明其需要其承擔公司的剩余風險。[4]在過去的工業經濟時代，物質資本相對短缺，企業對物質資本高度依賴，在企業資源中物質資本最具有重要性，企業屬于物質資本所有者天經地義。然而隨著只是經濟時代的來臨，占有知識的人力資本在企業活動中的作用日益凸顯，正在成為財富創造的核心動力。按照“擁有企業最有價值資源的所有者是企業真正的控制者、所有者”這個原則，人力資本的擁有者當然有權利參與公司的治理。

　　2．對債權人利益的保護。從企業籌資的角度來看，企業的資金一般都是由權益性資金和債權性資金構成，只是構成比例不一樣。在市場經濟條件下，擴大再生產的內在要求與競爭規律的客觀作用，必然導致企業內部的積累額不能滿足內外投資的需要，從而外部籌資成為一種客觀的必然要求。債權人作為企業資金的主要提供者，其地位和作用不容忽視。[5]因此，與貸款人建立穩定的信譽關系，讓債權人參與公司的治理是十分必要的。首先，有利于對經營者形成有效的監督約束機制，有利于降低“代理成本”。其次，有利于保護其合法權益，激勵他們為公司長遠績效的提高而努力。對公司而言，在治理中鼓勵債權人進行專用性資產的投資是極為必要的。