2016年全年經濟數據即將公布,本報發布“上海證券報——首席經濟學家季度經濟形勢調查報告”,參與本次調查的7家銀行和券商等境內外金融機構首席經濟學家、宏觀經濟研究專家及宏觀經濟研究團隊中,大部分機構對當前中國宏觀經濟景氣度的判斷轉為“正常”,顯示當前宏觀經濟形勢已趨于穩定。從這些機構對2016年全年GDP、價格水平、流動性及宏觀政策等指標變化所作的預測與分析看,經濟增長持續穩定,預計2016年全年經濟增長有望實現預期目標。
調查結果顯示,2016年,預期GDP同比增長6.68%,比2016年前三季度GDP同比增長6.7%水平略有下降;預期CPI同比增長2.04%,與2016年前三季度CPI同比增長2.0%相比保持相對平穩,PPI同比增長預計為-0.5%,當前通脹壓力較為溫和;預期2016年12月末M2同比增長11.5%,與2016年9月末的11.5%數據相比保持不變。總體來看,推動投資需求內容的切換與增強,讓2016年全年經濟波動由“弱”轉“穩”,全年GDP同比增長回穩、轉暖。
投資需求初現穩定經濟有望平穩擴張
針對當前國內經濟景氣度變化,除2家機構認為當前國內宏觀經濟形勢“偏冷”外,其余參與調查的5家機構都持有宏觀經濟形勢為“正常”的判斷。自2016年以來,季度GDP同比增速三次穩定在6.7%水平上,顯示當前宏觀經濟的“筑底回穩”趨勢較為明顯。在三大需求中,消費需求保持穩中有升,進出口負增長較為反復, PPP項目的加快推進和加速實施,使得投資需求增速首次小幅回升,對穩定全年經濟增長影響重大,預期2016年全年經濟增長速度約為6.68%,比前三季度GDP增速的6.7%略有下降,基本可以實現全年經濟預期增長目標。
從本次季度經濟形勢調查結果來看,在參與調查的受訪機構對2016年全年GDP同比增長的預測中,3家機構認為全年GDP同比增長水平將下降,4家機構認為與前三季度GDP同比增長水平相比將保持不變。其中,對2016年全年GDP增長預測值的平均值為6.68%,預測的最大值為6.7%,預測的最低值為6.5%。這一預測均值顯示,全年GDP同比增長比前三季度GDP同比增長水平有所下降,但仍落在年度GDP增長的預期目標區間內。
從目前來看,季度GDP曲線走勢繼續整理,但“觸底回穩”跡象顯著。從2014年以來季度GDP增長曲線變化看,2014年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增長分別為7.4%、7.5%、7.3%和7.3%,GDP環比增速分別為1.6%、1.9%、1.9%和1.5%;2015年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度同比增長分別為7.0%、7.0% 、6.9%和6.8%,環比增長分別為1%、1.7%、1.8%和1.6%;2016年第一季度、第二季度和第三季度GDP同比增長均為6.7%,GDP環比增速為1.1%、1.8%和1.8%,預測中的2016年全年GDP同比增長為6.68%,季度GDP曲線回穩跡象較為明顯。另外,從機構對2017年第一季度GDP同比增長的預測看,除1家機構認為將維持不變外,其余6家機構認為將下降。其中,對2017年第一季度GDP同比增長預測值的平均值為6.57%,比2016年全年GDP同比增長的預測值將有所回落。這表明,主要依靠PPP項目推進來維持投資需求增長,可能導致投資需求面臨較大的波動,影響季度GDP曲線的上下波動,預期2017年第二季度GDP同比增長將可能放緩。
從本次季度經濟形勢調查結果來看,在參與調查的7家受訪機構對2016年全年固定資產投資增速的預測中,1家機構認為將保持不變,還有1家機構認為將下降,其余5家機構表示將上升。其中,對2016年全年固定資產投資增速預測的平均值為8.3%,預測的最大值為8.5%,預測的最低值為8.0%。這一預測均值表明,季度固定資產投資增速似有結束下滑趨勢的可能。
綜合來看,2012年1-12月、2013年1-12月、2014年1-12月、2015年1-12月和2016年前三季度的固定資產投資名義同比增長分別為20.6%、19.6%、15.7%、10.0%和8.2%,預測中的2016年全年固定資產投資增速為8.3%,再結合1-10月和1-11月固定資產投資增速均為8.3%,顯示當前國內固定資產投資增速已有“觸底回穩”跡象,先于季度GDP曲線走勢趨于回穩。
從目前看來,PPP項目的加速推進和加快落地,對2016年第四季度固定資產投資增速回暖影響深遠。從1-11月份基礎設施投資呈現持續較快增長數據中可見一斑。但是,依靠大規模投放PPP項目來刺激投資需求,這樣的政策刺激效應是否能持續,以及是否會產生過度“保增長”的滯后效應,并引起未來季度GDP增長曲線波動的不穩定性,這些問題依然值得關注。
從本次季度經濟形勢調查結果來看,在所有參與調查的受訪機構對2016年全年社會消費品零售同比增長的預測中,1家機構認為將保持不變,3家機構認為將下降,3家機構認為將上升。其中,對2016年全年社會消費品零售總額同比增長預測值的平均值為10.40%,預測的最大值為10.5%,預測的最低值為10.3%。這一預測均值表明,消費需求波幅收窄,繼續保持平穩增長。
從當前看,消費需求增速的“筑底—企穩—回升”進程仍在進行之中。回顧歷史看,社會消費品零售總額名義同比增長在2010年5月和11月觸及高點18.7%后震蕩回落,2012年、2013年和2014年和2015年社會消費品零售總額名義同比增長分別為14.3%、13.1%、12.0%和10.7%,結合2016年1-11月社會消費品零售總額名義同比增長為10.8%看,消費需求增速仍處于“企穩—回升”的波動途中。
盡管當前全球經濟不振,國際貿易活動依然萎縮,但美國經濟數據持續向好,觸發美聯儲在2016年12月加息,引發人民幣匯率連續下跌,但這將有利于促進中國的出口增長。與此同時,伴隨中國經濟逐漸企穩,進口需求也將可能逐步回升。但基于匯率波動對進出口增長的影響分析,估計新增貿易順差規模仍將保持上升態勢。
從本次季度經濟形勢調查結果來看,(1)2016年全年出口同比增長的預測均值為-3.55%,與2016年前三季度出口同比增速-1.1%相比明顯回落。其中,預測降幅的最大值為-7%,預測降幅的最小值為-1.0%;(2)進口同比增長的預測均值為-1.88%,與2016年前三季度進口同比增速-2.3%相比繼續回升。其中,預測的最大值為0.5%,預測的最小值為-7%。
本次季度經濟形勢調查結果顯示,參與調查的機構認為,2016年全年貿易順差規模的預測均值為3.3萬億元人民幣,與2016年前三季度貿易順差為2.58萬億元人民幣的增長規模相比繼續保持上升趨勢。
對2016年全年中國宏觀經濟狀況的分析與預測表明,第一,伴隨國內外經濟形勢朝著轉好的方向發展,特別是人民幣匯率下調趨勢,將可能改善中國進出口同比增長數據,但不改貿易順差規模依然上升趨勢;第二,消費需求保持穩定,對穩定當前經濟增長影響最大,尤其是對季度GDP同比增長的貢獻最大;第三,受益于PPP項目的快速推進和加速落地,固定資產投資增速有望“觸底回升”。但是,靠刺激投資需求來穩定增長,容易引起投資需求的較大波動,也會影響到季度GDP同比增長曲線的反復與波動。
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