風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)約束機(jī)制論文
1風(fēng)險(xiǎn)投資概述
1.1風(fēng)險(xiǎn)投資及創(chuàng)業(yè)型企業(yè)概述
1.1.1.風(fēng)險(xiǎn)投資的定義及其特點(diǎn)
風(fēng)險(xiǎn)投資指的是投資者對(duì)有著專門的技術(shù)、良好的市場發(fā)展前景、但是缺乏啟動(dòng)資金的企業(yè)家進(jìn)行資助，同時(shí)也承擔(dān)著投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)的投資。投資家以其投入換取該企業(yè)一定比例的股份，并且以日后獲得紅利或出售該股權(quán)獲取投資回報(bào)為目的。
風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)在于以下幾個(gè)方面。①投資對(duì)象:風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象大多是未上市的中小型企業(yè)，其中以創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為主。②投資方式:由于風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象一般沒有可供抵押的固定資產(chǎn)等，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的形式一般以股權(quán)形式為主。按股東的權(quán)利和義務(wù)不同可以將股權(quán)分為普通股股權(quán)和優(yōu)先股股權(quán)。③投資性質(zhì):風(fēng)險(xiǎn)投資的資金一般都具有循環(huán)性。風(fēng)險(xiǎn)投資一般都冒著較高風(fēng)險(xiǎn)追求最大的投資收益，并將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后所獲得的資金繼續(xù)投入“高風(fēng)險(xiǎn)、高成長性、高潛力性”的類似高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè).實(shí)現(xiàn)資金的不斷的循環(huán)增值。④投資目的:風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的在于待企業(yè)發(fā)展成為一家成熟的企業(yè)，通過商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化的產(chǎn)品來獲取高額的利潤。
1.1.2創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的定義及其特點(diǎn)
創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是指處于創(chuàng)業(yè)階段，高成長性與高風(fēng)險(xiǎn)性并存的創(chuàng)新開拓型企業(yè)。
其主要特點(diǎn)體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面。①要素結(jié)構(gòu):從事技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)的科技人員和專業(yè)人員占總員工人數(shù)的比例較高，研發(fā)支出占銷售收入的比例較高。②主營業(yè)務(wù):大部分為高新技術(shù)領(lǐng)域或方向。③組織結(jié)構(gòu):大多數(shù)創(chuàng)業(yè)型公司都表現(xiàn)為扁平型結(jié)構(gòu)。④高成長性:產(chǎn)品或服務(wù)一旦在市場上獲得成功，由于技術(shù)領(lǐng)先、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、特許經(jīng)營等因素，將使企業(yè)獲得暫時(shí)的市場壟斷地位，產(chǎn)品附加值較高，企業(yè)可獲得超常成長速度。⑤高風(fēng)險(xiǎn)性:由于技術(shù)創(chuàng)新的不確定性、市場競爭的激烈性、市場前景的不確定性等多方面原因，使得創(chuàng)業(yè)型企業(yè)相較于傳統(tǒng)的企業(yè)而臨更大風(fēng)險(xiǎn)。
2.2風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的影響
風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的影響主要分為資金、市場、技術(shù)、管理等四個(gè)方面。
風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于企業(yè)最為直接的影響無疑就是資金上的支持。以滴滴打車為例。滴滴打車之所以出現(xiàn)在人們的視線中是因?yàn)槠錉I銷手段—每一個(gè)單都將會(huì)有一定的補(bǔ)貼。而其營銷手段在帶來用戶的同時(shí)也大大地增加了資金流的壓力。若在此時(shí)資金流產(chǎn)生了斷流，滴滴打車也將隨之夭折。而“滴滴”也確實(shí)而臨過這樣的情況。滴滴打車創(chuàng)始人程維曾在接受采訪時(shí)回憶說:"2012年11月，公司賬而上只剩下一萬元錢，我碰壁多次，A輪融資終于成了—來自金沙江創(chuàng)投的300萬美元。大家都覺得非常慶幸?！庇纱丝梢姡鹕辰瓌?chuàng)投的介入解決了滴滴打車資金困難的問題，使其在同行業(yè)中具有發(fā)展優(yōu)勢，對(duì)其迅速地成長有著不可磨滅的功勞。
風(fēng)險(xiǎn)投資的投入也會(huì)給企業(yè)帶來一定的市場。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)靠著本身的知名度為被投資企業(yè)帶來市場。仍以滴滴打車為例。在B輪融資中，滴滴獲得了騰訊的1 500萬美元投資并入駐微信，微信的4.38億用戶也為滴滴打車帶來了市場.為其帶來了一定數(shù)量的用戶
對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，技術(shù)和管理上的支持也是相當(dāng)必要的。以阿里巴巴為例。阿里巴巴在2000年時(shí)不僅獲得了軟銀2 000萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，還在移動(dòng)通信、互聯(lián)網(wǎng)文化、電子商務(wù)等方面得到了軟銀的大量的技術(shù)支持，使阿里巴巴成為電子商務(wù)的佼佼者。而在管理上，軟銀集團(tuán)董事長孫正義擔(dān)任阿里巴巴的特別顧問，以他豐富的`管理經(jīng)驗(yàn)為阿里巴巴進(jìn)行管理上的指導(dǎo)。
2風(fēng)險(xiǎn)投資之于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的激勵(lì)與約束機(jī)制
2.1風(fēng)險(xiǎn)投資之于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的激勵(lì)與約束機(jī)制概述
由于風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的種種特性，對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的激勵(lì)與約束機(jī)制就顯得尤為重要，可以說是風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資家所注重的是通過經(jīng)營者的經(jīng)營從而使創(chuàng)業(yè)型企業(yè)獲得最大化的利益。而在一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營中，經(jīng)營者與風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)濟(jì)利益并不總是一致的，經(jīng)營者可能更注重報(bào)酬、閑暇時(shí)間以及如何盡量分散自身所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，而并非使企業(yè)利益最大化。因此，一種可能的利益沖突—委托代理沖突便產(chǎn)生了。減少委托代理沖突的最優(yōu)途徑是建立一個(gè)完善的激勵(lì)與約束機(jī)制。
2.2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)與約束機(jī)制
2.2.1風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)與約束機(jī)制的概述
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)約束機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資中最為常見的激勵(lì)與約束機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)是風(fēng)險(xiǎn)投資家也就是企業(yè)的所有者為引導(dǎo)經(jīng)營者更好地為其服務(wù)而制定的政策。它具體包括薪金、獎(jiǎng)金等。根據(jù)“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)投資家以風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來使創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家服從并取得績效，以此來維護(hù)自身的利益。
2.2.2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)與約束機(jī)制設(shè)計(jì)依據(jù)
風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)與約束機(jī)制的設(shè)計(jì)依據(jù)主要考慮創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的目前價(jià)值及發(fā)展?jié)摿?、?chuàng)業(yè)型企業(yè)家的人力資本及勞動(dòng)價(jià)值和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的市場競爭價(jià)格等方面。①創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的目前價(jià)值及發(fā)展?jié)摿?風(fēng)險(xiǎn)投資家所關(guān)注的是自己所投入的資本能夠帶來利益的最大化，因此創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的目前價(jià)值及發(fā)展?jié)摿κ秋L(fēng)險(xiǎn)投資家所首要關(guān)注的。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)方向直接決定了該企業(yè)所而臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)。②創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的人力資本及勞動(dòng)價(jià)值:企業(yè)家的經(jīng)營也是一種勞動(dòng)，并且是一種復(fù)雜的、特殊的、高級(jí)的勞動(dòng)，因此在設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)與約束機(jī)制時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的人力資本及勞動(dòng)價(jià)值。
2.3控制權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制
2.3.1控制權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制的概述
對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家來說，能夠不受任何限制地完全掌控自己的企業(yè)必定是是至關(guān)重要的。所以賦予創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家更多的經(jīng)營自主權(quán)，才能完全激發(fā)企業(yè)家的潛能，將企業(yè)經(jīng)營地更加完善。將控制權(quán)考慮為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的激勵(lì)與約束因素，就是把是否授予創(chuàng)業(yè)型企業(yè)控制權(quán)、授予控制權(quán)后的制約程度作為對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的努力程度及貢獻(xiàn)大小、企業(yè)績效的相應(yīng)回報(bào)。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，他們的首要目標(biāo)并不是控制、管理一個(gè)企業(yè)，而是通過對(duì)企業(yè)的管理從而達(dá)到自身利益的最大化。因此，在控制權(quán)問題上，風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家并沒有存在明顯的沖突。
2.3.2控制權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制的方案設(shè)計(jì)
創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的控制權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制的方案設(shè)計(jì)主要包括剩余控制權(quán)掌握比例、將控制權(quán)與創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的績效進(jìn)行掛鉤，在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家這兩者之間實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)。在激勵(lì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)家的同時(shí)也將風(fēng)險(xiǎn)投資家的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
2.4聲譽(yù)激勵(lì)與約束機(jī)制
2.4.1聲譽(yù)激勵(lì)與約束機(jī)制的概述
亞伯拉罕·馬斯洛提出需要層次理論，將人的需要分為生理的需求、安全的需求、社交的需求、自尊與受人尊重的需求以及自我實(shí)現(xiàn)的需求。這個(gè)理論的要點(diǎn)主張五個(gè)層次是由低到高逐級(jí)來滿足的。由此可見，聲譽(yù)激勵(lì)是一種終極的激勵(lì)手段。在我國的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中，聲譽(yù)激勵(lì)與約束機(jī)制較為缺失，這也成為了我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的一個(gè)障礙。如在2003年時(shí)，青島創(chuàng)投對(duì)幾家創(chuàng)業(yè)型企業(yè)進(jìn)行投資均以失敗告終。其中有幾家企業(yè)甚至是故意偽造虧損的假象來達(dá)到騙取投資、攜款潛逃的目的。這正是由于聲譽(yù)激勵(lì)與約束的缺失才導(dǎo)致的。聲譽(yù)激勵(lì)與約束并不像風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬激勵(lì)與約束、控制權(quán)激勵(lì)與約束一樣是顯性的激勵(lì)與約束機(jī)制，而是一種隱性的激勵(lì)與約束機(jī)制。
2.4.2聲譽(yù)激勵(lì)與約束機(jī)制的方案設(shè)計(jì)原則
聲譽(yù)激勵(lì)與約束機(jī)制的方案在設(shè)計(jì)時(shí)，主要需要考慮的原則如下:①客觀性原則。機(jī)制的設(shè)計(jì)應(yīng)該盡量減少主觀判斷的因素，設(shè)立的指標(biāo)能夠通過客觀事實(shí)反映出來，使得機(jī)制更為公平公正。②可比性原則。此處可比性原則包括橫向可比性原則以及縱向可比性原則。具體就是指在一個(gè)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的內(nèi)部可以進(jìn)行比較以及在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)之間進(jìn)行比較。③可行性原則?？尚行栽瓌t的主要目的在于使評(píng)價(jià)指標(biāo)在實(shí)際運(yùn)用中簡單易于掌握。
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