一、引言
20世紀(jì)頻發(fā)的財(cái)務(wù)造假案件迫使諸多國(guó)家開(kāi)始關(guān)注企業(yè)內(nèi)部控制信息披露的情況。本文將深市主板公司2015年數(shù)據(jù)做為研究對(duì)象，構(gòu)造內(nèi)控信息披露指數(shù)，討論企業(yè)內(nèi)控信息披露和公司績(jī)效的關(guān)系，以期完善企業(yè)內(nèi)控信息披露制度，提升我國(guó)資本市場(chǎng)有效性。
二、研究設(shè)計(jì)
（一）研究假設(shè)
根據(jù)代理理論和信號(hào)傳遞理論，企業(yè)披露內(nèi)控信息會(huì)傳遞一定的消息，外界可據(jù)此推斷企業(yè)的質(zhì)量。內(nèi)控完善的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)越有效，股價(jià)相應(yīng)上升，而不進(jìn)行信息披露的公司則被認(rèn)為是低質(zhì)量或存在不利消息的，其股價(jià)預(yù)期會(huì)下降。故本文假設(shè)：內(nèi)控信息披露質(zhì)量與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)。
（二）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源
本文選取2015年深市主板公司作為樣本，為保證結(jié)論的可靠性，剔除ST、*ST及金融企業(yè)，得到441個(gè)研究樣本。公司違規(guī)行為所受處罰的信息來(lái)自深交所的披露信息，其余數(shù)據(jù)來(lái)自萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)的處理采用SPSS20.0統(tǒng)計(jì)軟件完成。
（三）變量設(shè)計(jì)
1.被解釋變量本文采用總資產(chǎn)收益率（ROA）和基本每股收益（EPS）作為企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究都主要采用了這些指標(biāo)，同時(shí)能綜合地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、股東收益和股東財(cái)富的變化。2.解釋變量楊有紅、陳凌云（2009）將內(nèi)部控制五目標(biāo)簡(jiǎn)化為3個(gè)：合規(guī)性、正確性、可靠性。本文從內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告、年度財(cái)務(wù)報(bào)告等信息中提取重要信息構(gòu)建內(nèi)部控制信息披露指數(shù)，記為IICI，從而反映內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量（具體賦值說(shuō)明如下表）。3.控制變量（1）公司規(guī)模：公司規(guī)模越大，績(jī)效會(huì)越好，存在內(nèi)部控制缺陷的可能性會(huì)越大。本文是對(duì)公司期末總資產(chǎn)金額取自然對(duì)數(shù)對(duì)其進(jìn)行衡量，記為SIZE。IICI的構(gòu)建（2）資本結(jié)構(gòu)：公司的資產(chǎn)負(fù)債率越大，股東和債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，其要求的投資回報(bào)率會(huì)增加，導(dǎo)致企業(yè)融資成本的.增加，從而對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。本文采用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量資本結(jié)構(gòu)，記為ALR。（3）股權(quán)集中度：股權(quán)集中度對(duì)于公司績(jī)效具有重要影響。本文以前十大股東持股比例之和作為股權(quán)集中度的衡量指標(biāo)，記為JZD。
（四）模型的建立
根據(jù)研究?jī)?nèi)容，構(gòu)建以下模型:（1）α0為常數(shù)，α1至α4為各指標(biāo)的系數(shù)，是模型的誤差項(xiàng)。（2）其中，β0為常數(shù)，β1至β4為各指標(biāo)的系數(shù)，ε2是模型的誤差項(xiàng)。
三、實(shí)證結(jié)果與分析
（一）樣本的描述性統(tǒng)計(jì)
財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)意見(jiàn)方面，僅2家被出具保留意見(jiàn)，占0.45%，428家被出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，占比97.06%，0家被出具否定意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)方面，僅2家被出具否定意見(jiàn)，占0.45%，標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)共計(jì)410家，占比為92.97%。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，公司的內(nèi)控披露良好。樣本中總資產(chǎn)收益率的極小值為-39.6379%，極大值為47.532%，標(biāo)準(zhǔn)差為6.92，說(shuō)明以該指標(biāo)衡量的公司績(jī)效差別較大；每股收益極小值-2.65，極大值為2.99，標(biāo)準(zhǔn)差0.58，以該指標(biāo)衡量的公司績(jī)效差別較小；內(nèi)部控制信息披露指數(shù)的極小值為0.5，極大值為2.5，標(biāo)準(zhǔn)差為0.299，表明樣本公司的內(nèi)控信息披露質(zhì)量較好；資產(chǎn)負(fù)債率極小值為2.92%,極大值為97.52%，標(biāo)準(zhǔn)差為21.08%，將其作為控制變量很有必要；公司之間股權(quán)集中度的差別比資產(chǎn)規(guī)模之間的差別要大。
（二）多元回歸分析
經(jīng)過(guò)相關(guān)關(guān)系分析后，進(jìn)行多元回歸分析，結(jié)果表明公司內(nèi)部控制信息披露、股權(quán)集中度和公司規(guī)模與公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效成正相關(guān)關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)績(jī)效負(fù)相關(guān)。以ROA為被解釋變量時(shí)，內(nèi)控信息披露、資本結(jié)構(gòu)和公司規(guī)模的t值分別為3.246、-4.258和0.566，在1%水平下顯著；股權(quán)集中度變量的t值為2.501，在5%水平下顯著，得到方程：ROAi=5.508+3.644IICIi+0.156SIZEi-0.072ALRi+0.053JZDi以EPS為被解釋變量，內(nèi)部控制信息披露、資本結(jié)構(gòu)和公司規(guī)模的t值分別為0.910、-4.591和6.698，通過(guò)了顯著性水平為1%的檢驗(yàn)，得到方程：EPSi=1.663+0.08lIICIi+0.144SIZEi-0.006ALRi+0.003JZDi。
四、結(jié)論與建議
（一）有關(guān)結(jié)論1.實(shí)證分析得到樣本公司內(nèi)控信息披露質(zhì)量與公司績(jī)效正相關(guān)，即提高信息披露質(zhì)量，可有效監(jiān)督和激勵(lì)管理層，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。2.上市公司規(guī)模與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)，公司規(guī)模越大，治理機(jī)制和內(nèi)控較好，經(jīng)營(yíng)績(jī)效提升；股權(quán)集中度和績(jī)效正相關(guān)，股權(quán)集中時(shí)，形成制衡機(jī)制，提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效；當(dāng)企業(yè)過(guò)度舉債面臨較大還款壓力時(shí)，會(huì)計(jì)舞弊的可能性增加，內(nèi)控水平下降，績(jī)效下滑。
（二）政策建議
1.完善內(nèi)部控制信息披露的相關(guān)規(guī)定內(nèi)部控制信息的披露，有利于公司的績(jī)效和資本市場(chǎng)有效性的提升。因此，企業(yè)應(yīng)提高內(nèi)部控制信息披露機(jī)制，主動(dòng)披露；監(jiān)管部門(mén)要強(qiáng)化相關(guān)法定要求，加大對(duì)違規(guī)披露行為的處罰力度，保護(hù)投資者利益，提升資本市場(chǎng)的有效性。2.內(nèi)控信息披露的內(nèi)容與格式需標(biāo)準(zhǔn)化現(xiàn)階段我國(guó)對(duì)內(nèi)控信息披露的要求不夠標(biāo)準(zhǔn)化，導(dǎo)致公司信息披露的形式各異，影響披露的質(zhì)量，因此建議財(cái)政部對(duì)公司內(nèi)控信息披露的具體內(nèi)容和格式做出統(tǒng)一規(guī)定，實(shí)現(xiàn)信息披露的具體化、標(biāo)準(zhǔn)化和明確化，提高信息披露質(zhì)量。
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