1964年5月6日，時任伯克希爾哈撒韋公司掌門人的斯坦頓(Seabury Stanton)致函股東，希望以每股11.375美元的價格回購22.5萬股，這一報價令我頗感意外。

　　當時，伯克希爾哈撒韋共有1583680股流通股，其中約7%由我管理的巴菲特合伙人有限公司(Buffett Partnership Ltd.，簡稱BPL)掌握。就在斯坦頓發出股東信之前，他曾詢問我BPL愿意以怎樣的價格出售所持股份，我的答案是每股11.50美元。斯坦頓表示：“沒問題，就這樣辦。”但他卻出爾反爾，沒有遵守承諾，我對他的行為頗為不滿，他無疑做了一個愚蠢透頂的決定。我拒絕了斯坦頓的報價，開始大舉購入更多伯克希爾哈撒韋的股票。截止到1965年4月，BPL已經掌握了1017547股流通股中的392633股。憑借1965年5月上旬的董事會會議，我們正式掌控了公司。

　　持股五年以上是王道

　　如今，距離1965年已經過去了五十載。如果我曾在50年前預測過日后將發生什么事情，那么事實會證明一些預測肯定非常離譜。但是，我還是對伯克希爾哈撒韋公司的未來有如下看法：

　　首先，也是最為關鍵的一點，對于伯克希爾哈撒韋的股東而言，遭遇永久性資本損失的幾率非常低，因為我們每股的內在商業價值幾乎一定會隨著時間推移而增長。但是，請注意，如果投資者在異常高的價位入手伯克希爾哈撒韋的股票，例如高出賬面價值近一倍的水平，那么投資者需要等待多年才可以實現盈利。

　　對于那些入手伯克希爾哈撒韋股票一兩年內就想賣出的投資者而言，我無法提供任何保證，無論建倉時的價位幾何。在我看來，并沒有方法去準確預測市場的波動。因此投資者需要做好持倉五年以上的準備，只有在做好這樣的準備我才會推薦你們購買伯克希爾哈撒韋的股票。對于尋求短期獲利的投資者來說，我建議另尋別處。

　　我希望為投資者敲響一記警鐘：請不要用借貸的資金來購買伯克希爾哈撒韋的股票。自1965年以來，伯克希爾哈撒韋的股票曾有三次從最高點驟降近50%。未來的某一天，股價“腰斬”的情況還會出現，但沒有人會預測何時發生。伯克希爾哈撒韋的股票無疑是令投資者滿意的選擇，但是對于利用杠桿的投機者來說，伯克希爾哈撒韋的股票也可能是災難性的選擇。