解決科技型中小企業的融資難題論文

[摘要]科技型中小企業每個發展階段的風險、收益、資金需求各不相同,融資方式也不應是單一的方式,而應是有效的組合。解決科技型中小企業的融資難題,近期應考慮在以下幾個方面尋求突破:明確政府在科技型中小企業融資體系中的職責;建立健全科學的風險投資運行機制;改革現行銀行信貸管理方式;規范和發展主板市場,為其提供更廣闊的融資空間。

[關鍵詞]科技型中小企業;融資方式組合;風險投資;銀行信貸

　　科技型中小企業是指以科技人員為主體,從事科學研究、技術開發、技術轉讓、技術服務、技術咨詢和高新技術產品研制、生產、銷售,以科技成果商品化為主要內容,以市場為導向,實行自籌資金、自愿組合、自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的知識密集型經濟實體。自改革開放以來,隨著經濟體制和科技體制改革的不斷深入,科技型中小企業獲得了蓬勃發展,已經成為我國經濟增長的一個新的亮點。盡管如此,但由于科技型中小企業本身具有的一些特點,如創建初期風險較高、自身資產規模較小、經營體制不健全、盈利能力波動較大等,其在市場上融資較為困難,這也在一定程度上限制了它們的發展及其經濟潛能的發揮。因此,正確認識科技型中小企業的發展周期與規律,科學掌握其融資特點,是我們探討問題的基礎和關鍵。

一、科技型中小企業的融資方式組合

　　科技型中小企業的發展周期可分為創業期、成長期和成熟期三個階段。每個階段的風險、收益、資金需求特點及需求量都不相同,因此各個階段所表現出來的融資特點與融資渠道也不盡相同。根據科技型中小企業發展的不同階段,應確定與之相適應的不同融資方式。由于社會經濟活動的復雜性以及各個階段科技型中小企業發展的環境不同、風險與收益要求不同等,更要注重在每個階段合理有效地進行各種融資方式的組合,以最大限度地滿足科技型中小企業的融資需求。

　　創業期特點及融資組合。

　　在創業期,企業主要是利用新發明、新技術,完成新產品的研究和開發,但其面臨的最大風險是技術風險和市場風險。技術風險是指在產品研究和開發過程中,由于技術失敗而引致的損失,它可能高達30%左右。市場風險是指生產出來的符合標準的新產品能否為市場所接受,能否取得足夠的市場份額。一個新產品從研制、開發到試生產、批量生產,一直到產生效益,短則兩三年,長則七八年甚至更長的時間。在這期間,市場情況會發生難以預料的變化,原來預計能為市場所接受的產品很可能不再適應市場的需求,或是競爭對手已經搶先一步推出成熟的產品。由于這些客觀風險的存在,加之企業沒有以往的經營記錄,投資風險仍然較大。這一時期企業融資只能采取以下各種組合方式:(1)內源融資,創業者通過自身渠道輸入適當的資金。(2)政府科技基金。一般地,處于創業期的科技型中小企業尚無商業價值,且投資風險較大,投資責任主要應由政府承擔。因此,西方發達國家大多設立了中小科技企業基金,以支持其發展。目前,我國科技部設有中小企業創新基金,各省市也設立了相應的支持企業創新的基金,如高新技術企業擔保風險基金、中小科技企業創新基金等。(3)天使投資資金。天使投資者通過利用自己富有的資金和創業經驗,幫助新興科技公司創業與發展。之所以稱之為“天使”,是因為他們的投資行為對創業者而言,確實如同天上下凡的天使一般,為創業者提供難得的資金,并通常提供經營上的建議和顧問意見。(4)風險投資。是指一種直接面向科技企業的股權投資,即投資人將風險資本投資于新近成立或快速成立的高科技企業,同時參與企業的經營管理決策,在企業發展成熟后則通過資本市場出售和其他方式轉讓所持有的股權以收回投資并獲取較高的投資回報,繼而進行新一輪的投資。風險投資所特有的本質屬性,決定了它是科技型中小企業在創業期和成長期的最佳融資方式。

　　2.成長期特點及融資組合。

　　在成長期,企業的新產品經過不斷改進,產品的技術難題已基本解決,新產品已逐漸適應市場要求并被逐步認可,銷售規模和資產規模不斷擴大,獲利能力不斷增強,風險隨之降低。但企業為了擴充設備、拓展產品市場,以求在競爭中脫穎而出,還需要大量的資金支持。這一階段,盡管企業已經具備了向外部融資的條件,但由于風險因素并未消除,投資風險依然較高,獲取一般銀行貸款和在主板市場融資仍幾乎不可能。其主要融資組合方式為:(1)二板市場融資。二板市場是指在一國證券主板市場(第一板市場)之外的證券交易市場,其明確定位是為具有高成長性的中小企業和高科技企業融資服務,是科技型中小企業的直接融資渠道。與主板市場相比,二板市場上市的企業標準和上市條件相對較低,科技型中小企業更容易上市募集發展所需資金。應當明確,2004年5月經中國證監會批準在深圳證券交易所設立的中小企業板塊是對二板市場的積極探索,它是分步推進創業板市場建設的一個重要步驟,在條件成熟時將整體剝離成為獨立的創業板市場。(2)銀行擔保貸款。是指借款方向銀行提供符合法定條件的第三方保證人作為還款保證,借款方不能履約還款時,銀行有權按約定要求保證人履行或承擔清償貸款連帶責任的貸款方式。處在這一階段的科技型中小企業欲想獲得銀行信用貸款比較困難,但可通過此種方式融資。(3)買殼或借殼上市。買殼上市,是指非上市公司通過收購一些業績較差、籌資能力弱化的上市公司,剝離被購公司資產,注入自己的資產,從而實現間接上市籌措資金的目的。而借殼上市是指上市公司的母公司(集團公司)通過將主要資產注入到上市的子公司中,實現母公司上市之目的。上市公司的上市資格即“殼”,已成為一種“稀有資源”。由于有些上市公司機制轉換不徹底,經營管理不善,業績表現不盡如人意,喪失了在證券市場進一步籌集資金的能力,處于成長期的科技型中小企業就可以充分利用上市公司的這個“殼”資源,對其進行資產重組,增強其向社會融資的能力,尋求更大發展。(4)風險投資。

　　3.成熟期特點及融資組合。

　　在成熟期,企業的高科技產品得到市場的檢驗,產品市場占有率逐步擴大,銷售和利潤快速增長,產品逐步進入成熟期。此階段,產品的技術與市場前景均趨于明朗,原有的高風險也逐漸降低,融資渠道迅速拓寬。一般情況下,風險投資基本上在這個時期套*退出。這一階段的融資組合方式為:

　　(1)主板市場融資。是指通過在上海、深圳兩個證券交易所上市而融通資金。主板市場所容納的上市公司基本歸屬成熟產業,公司在達到一定規模后其發展也會相對穩定。

　　(2)銀行貸款。是指科技型中小企業憑借自己的信譽、行業地位而從商業銀行獲取的商業貸款,如信用貸款、抵押貸款等。

　　(3)國外資本市場融資。是指具備一定實力和發展潛質的科技型中小企業通過到國外資本市場發行股票,從而籌措資金。據報道,目前新加坡、美國等地的資本市場已開始重視中國科技型中小企業的推薦上市工作。