解決科技型中小企業(yè)的融資難題論文

[摘要]科技型中小企業(yè)每個發(fā)展階段的風險、收益、資金需求各不相同,融資方式也不應是單一的方式,而應是有效的組合。解決科技型中小企業(yè)的融資難題,近期應考慮在以下幾個方面尋求突破:明確政府在科技型中小企業(yè)融資體系中的職責;建立健全科學的風險投資運行機制;改革現(xiàn)行銀行信貸管理方式;規(guī)范和發(fā)展主板市場,為其提供更廣闊的融資空間。

[關(guān)鍵詞]科技型中小企業(yè);融資方式組合;風險投資;銀行信貸

　　科技型中小企業(yè)是指以科技人員為主體,從事科學研究、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務、技術(shù)咨詢和高新技術(shù)產(chǎn)品研制、生產(chǎn)、銷售,以科技成果商品化為主要內(nèi)容,以市場為導向,實行自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的知識密集型經(jīng)濟實體。自改革開放以來,隨著經(jīng)濟體制和科技體制改革的不斷深入,科技型中小企業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展,已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的一個新的亮點。盡管如此,但由于科技型中小企業(yè)本身具有的一些特點,如創(chuàng)建初期風險較高、自身資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營體制不健全、盈利能力波動較大等,其在市場上融資較為困難,這也在一定程度上限制了它們的發(fā)展及其經(jīng)濟潛能的發(fā)揮。因此,正確認識科技型中小企業(yè)的發(fā)展周期與規(guī)律,科學掌握其融資特點,是我們探討問題的基礎和關(guān)鍵。

一、科技型中小企業(yè)的融資方式組合

　　科技型中小企業(yè)的發(fā)展周期可分為創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期三個階段。每個階段的風險、收益、資金需求特點及需求量都不相同,因此各個階段所表現(xiàn)出來的融資特點與融資渠道也不盡相同。根據(jù)科技型中小企業(yè)發(fā)展的不同階段,應確定與之相適應的不同融資方式。由于社會經(jīng)濟活動的復雜性以及各個階段科技型中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境不同、風險與收益要求不同等,更要注重在每個階段合理有效地進行各種融資方式的組合,以最大限度地滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。

　　創(chuàng)業(yè)期特點及融資組合。

　　在創(chuàng)業(yè)期,企業(yè)主要是利用新發(fā)明、新技術(shù),完成新產(chǎn)品的研究和開發(fā),但其面臨的最大風險是技術(shù)風險和市場風險。技術(shù)風險是指在產(chǎn)品研究和開發(fā)過程中,由于技術(shù)失敗而引致的損失,它可能高達30%左右。市場風險是指生產(chǎn)出來的符合標準的新產(chǎn)品能否為市場所接受,能否取得足夠的市場份額。一個新產(chǎn)品從研制、開發(fā)到試生產(chǎn)、批量生產(chǎn),一直到產(chǎn)生效益,短則兩三年,長則七八年甚至更長的時間。在這期間,市場情況會發(fā)生難以預料的變化,原來預計能為市場所接受的產(chǎn)品很可能不再適應市場的需求,或是競爭對手已經(jīng)搶先一步推出成熟的產(chǎn)品。由于這些客觀風險的存在,加之企業(yè)沒有以往的經(jīng)營記錄,投資風險仍然較大。這一時期企業(yè)融資只能采取以下各種組合方式:(1)內(nèi)源融資,創(chuàng)業(yè)者通過自身渠道輸入適當?shù)馁Y金。(2)政府科技基金。一般地,處于創(chuàng)業(yè)期的科技型中小企業(yè)尚無商業(yè)價值,且投資風險較大,投資責任主要應由政府承擔。因此,西方發(fā)達國家大多設立了中小科技企業(yè)基金,以支持其發(fā)展。目前,我國科技部設有中小企業(yè)創(chuàng)新基金,各省市也設立了相應的支持企業(yè)創(chuàng)新的基金,如高新技術(shù)企業(yè)擔保風險基金、中小科技企業(yè)創(chuàng)新基金等。(3)天使投資資金。天使投資者通過利用自己富有的資金和創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗,幫助新興科技公司創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。之所以稱之為“天使”,是因為他們的投資行為對創(chuàng)業(yè)者而言,確實如同天上下凡的天使一般,為創(chuàng)業(yè)者提供難得的資金,并通常提供經(jīng)營上的建議和顧問意見。(4)風險投資。是指一種直接面向科技企業(yè)的股權(quán)投資,即投資人將風險資本投資于新近成立或快速成立的高科技企業(yè),同時參與企業(yè)的經(jīng)營管理決策,在企業(yè)發(fā)展成熟后則通過資本市場出售和其他方式轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)以收回投資并獲取較高的投資回報,繼而進行新一輪的投資。風險投資所特有的本質(zhì)屬性,決定了它是科技型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期和成長期的最佳融資方式。

　　2.成長期特點及融資組合。

　　在成長期,企業(yè)的新產(chǎn)品經(jīng)過不斷改進,產(chǎn)品的技術(shù)難題已基本解決,新產(chǎn)品已逐漸適應市場要求并被逐步認可,銷售規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大,獲利能力不斷增強,風險隨之降低。但企業(yè)為了擴充設備、拓展產(chǎn)品市場,以求在競爭中脫穎而出,還需要大量的資金支持。這一階段,盡管企業(yè)已經(jīng)具備了向外部融資的條件,但由于風險因素并未消除,投資風險依然較高,獲取一般銀行貸款和在主板市場融資仍幾乎不可能。其主要融資組合方式為:(1)二板市場融資。二板市場是指在一國證券主板市場(第一板市場)之外的證券交易市場,其明確定位是為具有高成長性的中小企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務,是科技型中小企業(yè)的直接融資渠道。與主板市場相比,二板市場上市的企業(yè)標準和上市條件相對較低,科技型中小企業(yè)更容易上市募集發(fā)展所需資金。應當明確,2004年5月經(jīng)中國證監(jiān)會批準在深圳證券交易所設立的中小企業(yè)板塊是對二板市場的積極探索,它是分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設的一個重要步驟,在條件成熟時將整體剝離成為獨立的創(chuàng)業(yè)板市場。(2)銀行擔保貸款。是指借款方向銀行提供符合法定條件的第三方保證人作為還款保證,借款方不能履約還款時,銀行有權(quán)按約定要求保證人履行或承擔清償貸款連帶責任的貸款方式。處在這一階段的科技型中小企業(yè)欲想獲得銀行信用貸款比較困難,但可通過此種方式融資。(3)買殼或借殼上市。買殼上市,是指非上市公司通過收購一些業(yè)績較差、籌資能力弱化的上市公司,剝離被購公司資產(chǎn),注入自己的資產(chǎn),從而實現(xiàn)間接上市籌措資金的目的。而借殼上市是指上市公司的母公司(集團公司)通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中,實現(xiàn)母公司上市之目的。上市公司的上市資格即“殼”,已成為一種“稀有資源”。由于有些上市公司機制轉(zhuǎn)換不徹底,經(jīng)營管理不善,業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意,喪失了在證券市場進一步籌集資金的能力,處于成長期的科技型中小企業(yè)就可以充分利用上市公司的這個“殼”資源,對其進行資產(chǎn)重組,增強其向社會融資的能力,尋求更大發(fā)展。(4)風險投資。

　　3.成熟期特點及融資組合。

　　在成熟期,企業(yè)的高科技產(chǎn)品得到市場的檢驗,產(chǎn)品市場占有率逐步擴大,銷售和利潤快速增長,產(chǎn)品逐步進入成熟期。此階段,產(chǎn)品的技術(shù)與市場前景均趨于明朗,原有的高風險也逐漸降低,融資渠道迅速拓寬。一般情況下,風險投資基本上在這個時期套*退出。這一階段的融資組合方式為:

　　(1)主板市場融資。是指通過在上海、深圳兩個證券交易所上市而融通資金。主板市場所容納的上市公司基本歸屬成熟產(chǎn)業(yè),公司在達到一定規(guī)模后其發(fā)展也會相對穩(wěn)定。

　　(2)銀行貸款。是指科技型中小企業(yè)憑借自己的信譽、行業(yè)地位而從商業(yè)銀行獲取的商業(yè)貸款,如信用貸款、抵押貸款等。

　　(3)國外資本市場融資。是指具備一定實力和發(fā)展?jié)撡|(zhì)的科技型中小企業(yè)通過到國外資本市場發(fā)行股票,從而籌措資金。據(jù)報道,目前新加坡、美國等地的資本市場已開始重視中國科技型中小企業(yè)的推薦上市工作。