淺析通脹預期、通貨膨脹與資產價格之間的聯(lián)系論文

　　摘要：通脹預期、通貨膨脹、資產價格是當前經濟領域學者們議論和關注的熱門話題。文章剖析了三者之間的相互聯(lián)系后，圍繞加強通脹預期管理，積極治理通貨膨脹；處理好資產價格與貨幣政策之間的關系等三個方面進行探討。

　　關鍵詞：通脹預期，通貨膨脹，資產價格，貨幣政策

　　通脹預期是指人們已經估計到通貨膨脹即將到來，預先打算做好避免通脹給自己造成損害，然而防范通脹的措施本身就會造成資產價格的上升，對通脹的預期就會加快通貨膨脹的到來。從一定意義上講，通脹預期是一種心理預期，不是真正的通脹，但它卻能影響人們的行為。因為消費者和投資者一旦形成強烈的通脹預期，就會改變消費和投資行為，造成通脹螺旋式上升，推動形成實際通脹，進而影響經濟和社會穩(wěn)定。所以，國家對通脹預期的管理決不能麻痹和松懈。

　　通貨膨脹是指在紙幣流通的條件下，因貨幣供給大于貨幣實際要求，即現(xiàn)實購買力大于產出供給，導致貨幣貶值而引起的一段時間內物價持續(xù)普遍上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹的實質就是社會總需求大于社會總供給。紙幣、含金量低的鑄幣、信用貨幣過度發(fā)行都會導致通貨膨脹，造成通貨膨脹的直接原因是國家財政赤字的增加。資本主義國家的政府為了挽救經濟危機或彌補龐大的財政赤字，不顧商品流通的實際需要濫發(fā)紙幣。同時，通貨膨脹也是資產階級加強對工人、農民、教師等廣大勞動人民剝削和掠奪的重要手段。通貨膨脹首先給工人、農民帶來災難，由于物價不斷上漲，使工人的工資購買力急劇下降，生活日益貧困。農民與小生產者則因生活資料在物價上漲的過程中，工農產品“剪刀差”的擴大，不得已高價購買資本主義工業(yè)生產的生活資料和生產資料，低價賣出自己的農產品和手工產品，因此，生活更加貧困。通貨膨脹也嚴重影響公職人員與知識分子的生活，使他們的薪酬不能按物價上漲的程度而相應增長。通貨膨脹只給壟斷資產階級帶來利益，他們利用實際工資下降，用貶了值的貨幣償還債務，然后利用物價上漲進行囤積居奇，在通脹過后高價賣出，以此獲得更大利益。

　　資產價格是指資產轉換為貨幣的比例，也就是一單位資產可以轉變多少貨幣的問題。資產定價理論模型有許多變種，但資產價格的最終表達式則基本類似，即資產價格是所有將來預取收益的折現(xiàn)值。在這種模式中，我們可以看出影響資產價格的有關因素是利率、通脹率、將來的股息、消費效用偏好、以及影響人們預期等。資產價格的波動對貨幣政策分析能起到一定作用，因為資產價格是在不斷地變化著的，它在同樣的經濟環(huán)境下有時會停留在高價位，有時會停留在低價位，有時又會在不同的價位之間跳動。資產價格的波動，尤其是股市(其他資產市場，如房地產市場)，大跌后容易出現(xiàn)這樣的情況：投資人在相當長的一段時期內會“談股色變”，遠離股市，造成市場疲軟，有行無市的現(xiàn)象。長期下來，往往會導致以證券交易費為主要收入的證券服務業(yè)元氣大傷。通常情況下，資產價格短期波動對總體消費水平影響不大。但當資產價格波動很大時，往往超出大部分資產定價理論所能解釋的范圍時，就成為令經濟領域里學者們長期困惑的難題了。因此，隨著資產市場在我國國民經濟中的作用不斷加強，資產價格與國家貨幣政策的關系變得越來越重要了。

一、通脹預期、通貨膨脹與資產價格之間的聯(lián)系

　　通脹預期是導致通貨膨脹的重要原因，一旦消費者和投資者形成強烈的通脹預期，就會改變其消費和投資行為，從而加劇通貨膨脹，并可能造成螺旋式的上升。如果消費者和投資者認為某種產品和資產(地產、股票、大宗商品等)價格會上升，而且上升的速度快于存款利率，就會從銀行提款來購買這些商品和資產，目的是達到保值或對沖通脹。這種預期導致的對產品和資產的要求又會導致價格飛速上漲。而這些產品、資產的價格上漲會更加加劇通貨膨脹，從而引起消費者、投資者進一步購買需求，導致了通貨膨脹的螺旋式上升。

　　資產價格與通脹預期、通貨膨脹也有著密不可分的聯(lián)系。資產價格的上升，能夠提高預期的未來商品和服務的價格膨脹水平，引起通貨膨脹。資產價格波動影響通貨膨脹目標制的最終目標。在各國央行將穩(wěn)定通貨膨脹作為貨幣政策的最終目標的背景下，資產價格的波動會擾亂貨幣與物價及產出之間原來存在的穩(wěn)定關系。眾所周知，資產價格的膨脹會導致未來商品與服務價格上漲的預期，資產價格上漲又會增加通貨膨脹的壓力。因此，許多經濟學家認為，考慮資產價格波動因素，對改善通脹預期，治理通貨膨脹是非常有益的，他們將資產價格的波動作為管理通脹預期，減少通脹壓力的重要顯示器之一，并將其作為經濟市場關注的焦點問題。

二、加強通脹預期的管理

　　當前，我國經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，國內外對我國經濟增長的信心不斷加強。但是，我國也面臨物價上行的壓力，據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年2月消費價格的價格指數(shù)(CPI)較上年同期增長4.9%，工業(yè)生產出廠價格指數(shù)(CPI)較上年同期增長7.2%，創(chuàng)兩年半以來新高。據(jù)經濟學家預測：未來CPI仍面臨上升壓力。因此，中央強調要管理好通脹預期，平穩(wěn)物價總水平，防止經濟出現(xiàn)大的波動。

　　筆者長期在金融戰(zhàn)線上工作，經常關注國內外經濟發(fā)展形勢，并同業(yè)內同行互通信息，探討經濟領域的資產價格與通脹預期、通貨膨脹不斷變化的.情況。筆者認為影響我國物價上漲的原因錯綜復雜，既有內在原因，也有外在原因。主要有以下三點：一是世界經濟復蘇之路不平衡。在經歷了嚴重的國際經濟危機后，一些主要的經濟發(fā)達體經濟增長緩慢，所以繼續(xù)維持寬松的貨幣政策。而新興市場經濟實體發(fā)展勢頭強勁，貨幣政策回歸常態(tài)化，政策差異和資本逐利的本性使新興市場經濟體系面臨較大流入壓力。二是突發(fā)事件和大宗商品價格持續(xù)上升，給我國帶來輸入性通脹壓力。三是全球自然災害引發(fā)的供需矛盾，再加上投機資金的“為虎作倀”，導致世界范圍內糧食等農產品價格上漲幅度較大，而農產品價格上漲又最能促動民眾的敏感神經。

　　這就可以看出，物價上漲反映出我國經濟運行中長期問題和短期問題相互交織，體制性矛盾和結構性問題相互交叉，再加上國外因素的影響，這種復雜性增強了人們對通貨膨脹的預期。怎樣加強對通脹預期的管理呢？筆者認為：加強通脹預期管理必須從多方面進行。(1)深化投融資體制改革，減少通脹體制性因素。國家發(fā)展改革委員會、財政部要加強宏觀政策之間的協(xié)調配合及相互約束，密切關注地方投資的擴張，增強區(qū)域政府融資的透明度，有效預防金融風險。引導地方政府把著力點放在改善民生和強化社會管理上來。(2)增強經濟發(fā)展，增加農產品供給。地方政府要大力扶持糧食、生豬、奶業(yè)、禽業(yè)、油料的生產，用經濟和法律手段管好市場，制止哄抬價格，串通漲價、散布漲價謠言的違法行為，加強農產品流通的管理，保持市場正常秩序和消費者的理性決策。(3)作為金融主體的銀行業(yè)要積極促進融資結構調整，密切關注融資總量增長。為了完善宏觀調控機制，積極推進我國經濟資本化和利率市場的改革發(fā)展，銀行業(yè)要繼續(xù)保持貨幣信貸的合理增長，加強對國際資本流動的檢測和管理，建立更加審慎的金融管理制度，調節(jié)和防范風險，防止短期資本的沖擊，積極推動金融改革和金融轉型。