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淺析通脹預期、通貨膨脹與資產價格之間的聯系論文

實用文 時間:2021-08-31 手機版

淺析通脹預期、通貨膨脹與資產價格之間的聯系論文

  摘要:通脹預期、通貨膨脹、資產價格是當前經濟領域學者們議論和關注的熱門話題。文章剖析了三者之間的相互聯系后,圍繞加強通脹預期管理,積極治理通貨膨脹;處理好資產價格與貨幣政策之間的關系等三個方面進行探討。

  關鍵詞:通脹預期,通貨膨脹,資產價格,貨幣政策

  通脹預期是指人們已經估計到通貨膨脹即將到來,預先打算做好避免通脹給自己造成損害,然而防范通脹的措施本身就會造成資產價格的上升,對通脹的預期就會加快通貨膨脹的到來。從一定意義上講,通脹預期是一種心理預期,不是真正的通脹,但它卻能影響人們的行為。因為消費者和投資者一旦形成強烈的通脹預期,就會改變消費和投資行為,造成通脹螺旋式上升,推動形成實際通脹,進而影響經濟和社會穩定。所以,國家對通脹預期的管理決不能麻痹和松懈。

  通貨膨脹是指在紙幣流通的條件下,因貨幣供給大于貨幣實際要求,即現實購買力大于產出供給,導致貨幣貶值而引起的一段時間內物價持續普遍上漲的現象。通貨膨脹的實質就是社會總需求大于社會總供給。紙幣、含金量低的鑄幣、信用貨幣過度發行都會導致通貨膨脹,造成通貨膨脹的直接原因是國家財政赤字的增加。資本主義國家的政府為了挽救經濟危機或彌補龐大的財政赤字,不顧商品流通的實際需要濫發紙幣。同時,通貨膨脹也是資產階級加強對工人、農民、教師等廣大勞動人民剝削和掠奪的重要手段。通貨膨脹首先給工人、農民帶來災難,由于物價不斷上漲,使工人的工資購買力急劇下降,生活日益貧困。農民與小生產者則因生活資料在物價上漲的過程中,工農產品“剪刀差”的擴大,不得已高價購買資本主義工業生產的生活資料和生產資料,低價賣出自己的農產品和手工產品,因此,生活更加貧困。通貨膨脹也嚴重影響公職人員與知識分子的生活,使他們的薪酬不能按物價上漲的程度而相應增長。通貨膨脹只給壟斷資產階級帶來利益,他們利用實際工資下降,用貶了值的貨幣償還債務,然后利用物價上漲進行囤積居奇,在通脹過后高價賣出,以此獲得更大利益。

  資產價格是指資產轉換為貨幣的比例,也就是一單位資產可以轉變多少貨幣的問題。資產定價理論模型有許多變種,但資產價格的最終表達式則基本類似,即資產價格是所有將來預取收益的折現值。在這種模式中,我們可以看出影響資產價格的有關因素是利率、通脹率、將來的股息、消費效用偏好、以及影響人們預期等。資產價格的波動對貨幣政策分析能起到一定作用,因為資產價格是在不斷地變化著的,它在同樣的經濟環境下有時會停留在高價位,有時會停留在低價位,有時又會在不同的價位之間跳動。資產價格的波動,尤其是股市(其他資產市場,如房地產市場),大跌后容易出現這樣的情況:投資人在相當長的一段時期內會“談股色變”,遠離股市,造成市場疲軟,有行無市的現象。長期下來,往往會導致以證券交易費為主要收入的證券服務業元氣大傷。通常情況下,資產價格短期波動對總體消費水平影響不大。但當資產價格波動很大時,往往超出大部分資產定價理論所能解釋的范圍時,就成為令經濟領域里學者們長期困惑的難題了。因此,隨著資產市場在我國國民經濟中的作用不斷加強,資產價格與國家貨幣政策的關系變得越來越重要了。

一、通脹預期、通貨膨脹與資產價格之間的聯系

  通脹預期是導致通貨膨脹的重要原因,一旦消費者和投資者形成強烈的通脹預期,就會改變其消費和投資行為,從而加劇通貨膨脹,并可能造成螺旋式的上升。如果消費者和投資者認為某種產品和資產(地產、股票、大宗商品等)價格會上升,而且上升的速度快于存款利率,就會從銀行提款來購買這些商品和資產,目的是達到保值或對沖通脹。這種預期導致的對產品和資產的要求又會導致價格飛速上漲。而這些產品、資產的價格上漲會更加加劇通貨膨脹,從而引起消費者、投資者進一步購買需求,導致了通貨膨脹的螺旋式上升。

  資產價格與通脹預期、通貨膨脹也有著密不可分的聯系。資產價格的上升,能夠提高預期的未來商品和服務的價格膨脹水平,引起通貨膨脹。資產價格波動影響通貨膨脹目標制的最終目標。在各國央行將穩定通貨膨脹作為貨幣政策的最終目標的背景下,資產價格的波動會擾亂貨幣與物價及產出之間原來存在的穩定關系。眾所周知,資產價格的膨脹會導致未來商品與服務價格上漲的預期,資產價格上漲又會增加通貨膨脹的壓力。因此,許多經濟學家認為,考慮資產價格波動因素,對改善通脹預期,治理通貨膨脹是非常有益的,他們將資產價格的波動作為管理通脹預期,減少通脹壓力的重要顯示器之一,并將其作為經濟市場關注的焦點問題。

二、加強通脹預期的管理

  當前,我國經濟繼續保持平穩增長,國內外對我國經濟增長的信心不斷加強。但是,我國也面臨物價上行的壓力,據不完全統計,2011年2月消費價格的價格指數(CPI)較上年同期增長4.9%,工業生產出廠價格指數(CPI)較上年同期增長7.2%,創兩年半以來新高。據經濟學家預測:未來CPI仍面臨上升壓力。因此,中央強調要管理好通脹預期,平穩物價總水平,防止經濟出現大的波動。

  筆者長期在金融戰線上工作,經常關注國內外經濟發展形勢,并同業內同行互通信息,探討經濟領域的資產價格與通脹預期、通貨膨脹不斷變化的.情況。筆者認為影響我國物價上漲的原因錯綜復雜,既有內在原因,也有外在原因。主要有以下三點:一是世界經濟復蘇之路不平衡。在經歷了嚴重的國際經濟危機后,一些主要的經濟發達體經濟增長緩慢,所以繼續維持寬松的貨幣政策。而新興市場經濟實體發展勢頭強勁,貨幣政策回歸常態化,政策差異和資本逐利的本性使新興市場經濟體系面臨較大流入壓力。二是突發事件和大宗商品價格持續上升,給我國帶來輸入性通脹壓力。三是全球自然災害引發的供需矛盾,再加上投機資金的“為虎作倀”,導致世界范圍內糧食等農產品價格上漲幅度較大,而農產品價格上漲又最能促動民眾的敏感神經。

  這就可以看出,物價上漲反映出我國經濟運行中長期問題和短期問題相互交織,體制性矛盾和結構性問題相互交叉,再加上國外因素的影響,這種復雜性增強了人們對通貨膨脹的預期。怎樣加強對通脹預期的管理呢?筆者認為:加強通脹預期管理必須從多方面進行。(1)深化投融資體制改革,減少通脹體制性因素。國家發展改革委員會、財政部要加強宏觀政策之間的協調配合及相互約束,密切關注地方投資的擴張,增強區域政府融資的透明度,有效預防金融風險。引導地方政府把著力點放在改善民生和強化社會管理上來。(2)增強經濟發展,增加農產品供給。地方政府要大力扶持糧食、生豬、奶業、禽業、油料的生產,用經濟和法律手段管好市場,制止哄抬價格,串通漲價、散布漲價謠言的違法行為,加強農產品流通的管理,保持市場正常秩序和消費者的理性決策。(3)作為金融主體的銀行業要積極促進融資結構調整,密切關注融資總量增長。為了完善宏觀調控機制,積極推進我國經濟資本化和利率市場的改革發展,銀行業要繼續保持貨幣信貸的合理增長,加強對國際資本流動的檢測和管理,建立更加審慎的金融管理制度,調節和防范風險,防止短期資本的沖擊,積極推動金融改革和金融轉型。


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