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高管薪酬與公允價值計量研究論文

實用文 時間:2021-08-31 手機版

  摘 要:經濟學論文發表 我國金融類上市公司高管薪酬一直居高不下,成為社會各界普遍關注的熱點話題。2013年年報數據顯示,A股上市公司最終年薪超過500萬的企業負責人中,半數以上就職于金融類企業。2013年6月,德勤發布的《中國A股上市公司高管薪酬調研報告》顯示,    

 關鍵詞:公允價值計量論文投稿,公允價值計量研究論文發表

  我國金融類上市公司高管薪酬一直居高不下,成為社會各界普遍關注的熱點話題。2013年年報數據顯示,A股上市公司最終年薪超過500萬的企業負責人中,半數以上就職于金融類企業。2013年6月,德勤發布的《中國A股上市公司高管薪酬調研報告》顯示,2012—2013年間,金融類上市公司高管薪酬均值位列各行業之首,分別是位列第二的房地產行業的2.4倍、位列第三的批發和零售貿易業的3.4倍以及位列末位的農林牧漁業的6.6倍。金融類上市公司高管薪酬受多種因素的影響。2014年7月,財政部頒布了《企業會計準則第39號———公允價值》,首次從準則的高度明確規定了對公允價值計量屬性的應用,公允價值計量日趨規范。那么,公允價值計量與高管薪酬之間存在怎樣的關系?公允價值損益對金融類上市公司高管薪酬有無影響?本文以A股金融類上市公司為研究對象,探討其高管薪酬與公允價值計量屬性之間的相關性,為金融企業高管薪酬制定機制的改進與優化提供思路。

一、文獻綜述

  根據對CNKI數據庫中期刊論文以及學位論文的搜索,國內公允價值計量與高管薪酬相關性研究始見于2008年趙婧的《公允價值計量與高管薪酬的關系研究》。截至2014年,該領域的研究論文共44篇。研究方法以實證研究為主,主要圍繞公允價值變動收益與損失對高管薪酬的影響展開。趙婧(2008)認為高管薪酬與公允價值變動損益之間存在正相關關系,但這一正相關關系并不顯著,我國上市公司中股權激勵存在,但效用不大,容易造成管理層短視行為,影響公司長遠發展。高管薪酬在業績上升時的邊際增量大于業績下降時的邊際減少量,即為薪酬粘性。郭凱(2009)認為公允價值收益會增加利潤而掩飾主營業務的不足,有利于上市公司高管薪酬的增加,使得個別持有公允價值收益比例較大的公司出現高管薪酬與實際業績相背離的情況;公允價值變動損益會拖累企業業績,但未因此影響到高管薪酬的增長。劉浩、楊爾稼等(2010)發現公允價值計量在增量意義上提高了會計業績與高管薪酬契約的相關性,正的公允價值變動會帶來更多的薪酬,而負的公允價值變動將不會帶來薪酬的顯著下降。徐經長、曾雪云(2010),韓金紅(2011)經實證檢驗分析也得出了類似結論,公允價值收益對高管薪酬影響顯著為正,而損失對高管薪酬沒有顯著影響。周輝與楊靜(2012)也發現公允價值變動收益與高管薪酬正相關,而公允價值變動損失與高管薪酬不相關。周林潔(2014)研究結果表明,公允價值變動與高管薪酬之間具有明顯的薪酬粘性,公允價值變動收益與高管薪酬正相關,公允價值變動為負時與高管薪酬沒有顯著相關性,上市公司高管可能通過操縱公允價值變動收益來提高自身的收益。除此之外,其余研究也普遍認為公允價值變動收益與高管薪酬正相關,而公允價值變動損失與高管薪酬沒有顯著相關性,高管薪酬粘性仍然存在。鄭開焰、劉建偉(2013)以我國上市銀行為樣本進行研究發現,高管薪酬與銀行利潤表中的業績沒有顯著相關關系,而公允價值變動損益對薪酬———業績敏感度不存在增量效應,銀行業沒有像非金融行業那樣表現出公允價值損益對薪酬契約的'不對稱性,也沒有顯示出以往研究中發現的薪酬粘性。除開展公允價值變動收益及損失對高管薪酬的影響研究外,學術界還開展了基于企業產權性質、高管不同職位等方面的研究。基于產權性質的研究,發現不同產權性質企業的公允價值變動損益對高管薪酬存在差異影響;而基于不同職位的高管薪酬研究則從管理層內部不同職位出發來探討公允價值的薪酬契約有用性,發現不同職位的管理人員,公允價值變動損益對其薪酬的影響也是不同的。除鄭開焰、劉建偉(2013)專門選擇上市銀行為研究對象外,已有公允價值計量與高管薪酬相關性研究的樣本選擇基本都剔除了金融行業。金融行業(包括銀行、保險、券商與信托)與其他行業在涉及使用公允價值計量的具體業務內容、相關公司治理機制以及國家對高管薪酬約束機制等方面都存在明顯差異,因此,公允價值計量對金融行業高管薪酬的影響不同于其他行業。剔除金融行業這一特殊值,能體現其他行業的平均情況以及大體趨勢,為衡量與評價其他行業高管薪酬整體情況提供了相對客觀的依據與標準。但是,由于金融行業的重要地位和金融行業業務的特殊性,導致公允價值計量對其業績影響更為重大,若不將其作為研究對象,也不能全面反映公允價值計量屬性對高管薪酬的影響。為解決這一問題,本文針對金融類上市公司深入開展兩者關系的實證研究,以彌補現有研究的不足。

二、研究假設與模型設計

  (一)研究假設

  現代公司治理機制中,為了有效對企業管理人員進行激勵,高管薪酬一般與企業經營業績掛鉤。公允價值變動損益是企業經營業績的重要組成部分,因此在研究企業經營業績對高管薪酬的影響時勢必要涉及公允價值變動損益。與構成企業經營利潤的其他盈余項目相比,公允價值變動損益更容易受到市場波動的影響,風險較大。當企業經營業績上升時,更容易將其歸功于管理層的努力,因而人們會認為提高管理層薪酬是合理的。由于高管薪酬除了與相關激勵相結合外,還應該受到一定的約束,并且出于保證穩健性、規避風險的需要,對管理層行為提出了較高的要求,同時根據相關政策指引,薪酬也應隨經營業績的下降而下降,才能體現有效的公司治理機制。因此,提出以下兩個假設:假設1:公允價值變動收益與高管薪酬存在顯著正相關關系。假設2:公允價值變動損失與高管薪酬存在顯著負相關關系。

  (二)模型設計

  現有研究認為,高管薪酬的影響因素包括企業規模、股權結構以及行業差異等。因此,為檢驗金融類上市公司中公允價值變動損益與高管薪酬之間的相關性關系,本文借鑒已有研究采用的研究變量(如表1)以及研究模型,用如下模型進行檢驗:


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