国产精品尤物福利片在线观看_少妇免费毛片久久久久久久久_久久久久成人精品免费播放动漫_日韩av综合在线观看

歡迎來到010在線作文網!

我國上市公司資本結構優化研究分析論文

實用文 時間:2021-08-31 手機版

  一、引言

  資本結構又被成為融資結構,是現代企業管理的主要主題。作為一個成功的企業來說,產品生產并不是其運營的核心部分,債務資本與權益資本的最優化關系才是公司運營的關系。當前,我國的上市公司已有上千家的發展規模,但由于絕大多數都來源于國有企業,其債務比率并不十分理想,在公司價值與公司效益等方面,沒有得到應有提升,業績下滑現象屢見不鮮,因此,需要進一步對我國上市公司資本結構優化問題進行研究。

二、文獻綜述

  國外在資本結構優化方面的研究相對較早,發展也比較成熟,優化理論的研究總體來看大致可以分為早期、經典以及現代三個階段的資本結構優化。其中,早期資本結構優化理論最早誕生于上個世紀中葉,由美國經濟學家戴維·杜蘭德在《企業債務與權益成本計量方法的發展與問題》一文中首先提出,該理論將資本結構優化理論分為凈收益、凈經營收益以及傳統三方面理論。經典資本結構優化理論最早也誕生于上個世紀中葉,與早期資本優化理論相比稍晚。由美國經濟學家莫迪利亞尼與米勒在《資本成本、企業財務以及投資理論》一文中正式提出,因此,該理論又被稱為MM理論,是優于早期資本優化理論的一種存在。現代資本結構優化理論是以經典資本結構優化理論為基礎形成的,其內部主要分為三部分:其一為由詹森與麥卡林首創的代理成本理論;其二為基于MM定理假設的非對稱信息理論;其三為由哈里斯等人所提出的控制權理論。

  我國在資本結構研究相對較晚,最早的理論誕生于上個世紀八十年代末期,由劉利與朱民在《企業金融資本結構之謎一一現代企業資產結構理論》一文中最先提出。上個世紀九十年代中后期,我國學者開始對MM、信息傳遞以及控制等模型進行研究,并結合我國企業實際情況,對資本結構以及其形成原因、優化對策等問題進行了科學系統的探討,得出以下兩方面的研究成果:其一為對資本結構經濟效益的實證;其二為對資本結構最優化模型的實證。

三、我國上市公司的資本結構狀態

  1.內部與外部融資

  我國的上市公司大體上可以分為未分配利潤為正以及未分配利潤為負兩種,業內比較有代表性的年份為1995年至2000年這六年。

  對于未分配利潤為正的上市公司來說,1995年其內部融資為12.4%,外部融資為87.6%; 1996年其內部融資為14.75%,外部融資為85.25%; 1997年其內部融資為15.43%,外部融資為84.57%; 1998年其內部融資為13.37%,外部融資為86.27%; 1999年其內部融資為14.23 %,外部融資為85.77%; 2000年其內部融資為19.19%,外部融資為80.81%。由此可見,在未分配利潤為正的上市公司中,其內部融資平均值為15%左右,并大致呈現出遞增趨勢;外部融資的平均值為85%左右,并大致呈現出遞減趨勢。

  對于未分配利潤為負的上市公司來說,1995年其內部融資為9.5 %,外部融資為90.S%; 1996年其內部融資為3.23 %,外部融資為96.77 % ; 1997年其內部融資為13.28%,外部融資為103.28%; 1998年其內部融資為10.55%,外部融資為110.55%; 1999年其內部融資為15.83%,外部融資為115.83%。可見,在未分類利潤為負的上市公司中,內部融資逐年下降,并在1997年以后呈現出負增長,公司完全依賴于外部融資。

  2.直接與間接融資

  在公司的外部融資中,又可以將其分為直接融資與間接融資,直接融資大體上包含股票與證券市場,通過兩者來獲取相應資金;間接融資則主要以銀行或金融機構來獲取相應資金。從2001年到2005年這五年我國上市公司直接融資與間接融資的情況來看,呈現出如下數據:2001年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為898.5億元,銀行貸款增加余額為10215.45億元,國有很行貸款增加余額為8346.15億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為8.796%,占國有很行貸款增加余額比例為10.765%; 2002年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為1048.14億元,銀行貸款增加余額為10139.79億元,國有很行貸款增加余額為8289.54億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為10.337%,占國有很行貸款增加余額比例為12.644%; 2003年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為1177.56億元,銀行貸款增加余額為10815億元,國有很行貸款增加余額為8587.69億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為10.888%,占國有很行貸款增加余額比例為13.712%;2004年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為1162.71億元,銀行貸款增加余額為15263.3億元,國有很行貸款增加余額為11347.21億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為7.618%,占國有很行貸款增加余額比例為10.247 % ; 2005年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為992億元,銀行貸款增加余額為9895億元,國有很行貸款增加余額為7287.63億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為10.025%,占國有很行貸款增加余額比例為13.612%。從總體上看,除2004年受到通貨緊縮影響之外,反映直接融資的股票與企業債券融資基本上呈現出逐年上升態勢。

  3.股權與債券融資

  在外部融資中,可以分為股權融資與債券融資兩種方式,在我國當前上市公司的外部融資中,長期以來呈現出股權融資較高,債券融資較低的狀態,但隨著融資結構的不斷變化也在不斷發生改變。在2001年到2005年這五年中,上市公司的股權融資與債券融資呈現出以下數據:2001年股權融資751.5億元,占總體比重的83.64%,債券融資為147億元,占總體比重的16.36%; 2002年股權融資723.14億元,占總體比重的68.99%,債券融資為325億元,占總體比重的31.O1%;2003年股權融資819.56億元,占總體比重的69.6%,債券融資為1358億元,占總體比重的30.4%; 2004年股權融資835.71億元,占總體比重的71.88%,債券融資為327億元,占總體比重的28.12%; 2005年股權融資338.13億元,占總體比重的34.07 %,債券融資為654億元,占總體比重的65.93%。由此可見,發展到 2005年,債券融資的比重已經從原來的不到30%發展到了65%,但其主要原因是由于當時暫停新股發行的政策,不足以說明債券市場受到的足夠重視。另外,我國股權結構復雜、股權集中程度過大以及管理層與企業職工持股的比重相對較低等也是當前我國上市公司資本結構所呈現出來的主要特點。


本文來源http://www.nvnqwx.com/shiyongwen/2048184.htm
以上內容來自互聯網,請自行判斷內容的正確性。若本站收錄的信息無意侵犯了貴司版權,請給我們來信(zaixianzuowenhezi@gmail.com),我們會及時處理和回復,謝謝.
国产精品尤物福利片在线观看_少妇免费毛片久久久久久久久_久久久久成人精品免费播放动漫_日韩av综合在线观看
免费国产黄色网址| 激情六月天婷婷| 国产精品美女www爽爽爽视频| 国产精品88久久久久久妇女| 精品一区二区久久久久久久网站| 欧美一区二区在线视频观看| 欧美中文字幕在线观看| 热99在线视频| 欧美牲交a欧美牲交| 黄色片免费在线观看视频| 欧美日韩一区二区在线免费观看| 欧美激情 国产精品| 麻豆一区二区三区在线观看| 国产一区深夜福利| 福利在线一区二区| 97精品久久久中文字幕免费| 91精品国产精品| 国产成人jvid在线播放| 色妞欧美日韩在线| 久久久国产精品亚洲一区| 国产精品高清在线| 一区视频二区视频| 色视频一区二区三区| 欧美乱大交xxxxx潮喷l头像| 国产一区高清视频| 91久久精品国产| 久久久久久久久爱| 国产精品久久久久久av福利软件| 久久亚洲一区二区三区四区五区高| 欧美激情一级欧美精品| 色欲av无码一区二区人妻| 黄色成人在线看| 99视频在线播放| 久久久久久国产三级电影| 国产成人无码精品久久久性色| 久久在线免费观看视频| 亚洲www在线| 欧美精品一区二区性色a+v| 国产午夜福利100集发布| 久久久免费观看视频| 国产精品免费看一区二区三区| 最新国产精品久久| 欧美午夜欧美| 99视频网站| 国产精品久久久久久亚洲影视| 亚洲一二区在线| 欧美日韩一区二区视频在线观看| 波多野结衣成人在线| 日韩日本欧美亚洲| 久久久久久成人精品| 欧在线一二三四区| 91精品国产乱码久久久久久久久 | 国产美女直播视频一区| 国产精品av免费| 蜜臀久久99精品久久久久久宅男| 日本女人高潮视频| 国产乱码一区| 国产精品视频大全| 亚洲精品第一区二区三区| 明星裸体视频一区二区| 国产精品1234| 欧美激情一二区| 国自在线精品视频| 久久久久免费视频| 亚洲精品乱码久久久久久蜜桃91| 黄色www网站| 国产成人拍精品视频午夜网站| 亚洲 中文字幕 日韩 无码| 国产日韩欧美自拍| 国产精品免费入口| 欧洲成人在线视频| 久久精品网站视频| 亚洲国产日韩美| 国产精品一线二线三线| 国产精品入口免费视频一| 日本天堂免费a| 91成人国产在线观看| 在线不卡视频一区二区| 国产欧美婷婷中文| 久久成人人人人精品欧| 欧美黄网在线观看| 久久激情五月丁香伊人| 日本福利视频导航| 久久久无码中文字幕久...| 欧美极品美女电影一区| 国产亚洲精品网站| 另类天堂视频在线观看| 国产亚洲欧美一区二区| 国产精品国产三级国产专区51| 日韩精品一区二区三区四区五区 | 久久人人爽人人爽人人片av高请| 欧美激情亚洲国产| 国产美女被下药99| 欧美精品久久久久久久| 成人免费视频97| 亚洲一区二区三区乱码| 99精彩视频| 亚州av一区二区| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲精品视频一二三| 91国语精品自产拍在线观看性色| 亚洲最大福利视频| 99视频日韩| 日产精品久久久一区二区| 久久天天狠狠| 欧美最猛黑人xxxx黑人猛叫黄| 久久精品国产成人| 国内成+人亚洲| 久久6精品影院| av在线播放亚洲| 色婷婷综合久久久久中文字幕| 国产成人av网| 精品日本一区二区| 久久伊人色综合| 国产美女久久精品| 一区二区三区观看| 国产成人精品电影久久久| 日韩人妻无码精品久久久不卡| 色妞在线综合亚洲欧美| 国产中文字幕91| 亚洲资源视频| 久久国产精品一区二区三区| 欧美精品中文字幕一区二区| 国产精品成人va在线观看| 超碰免费在线公开| 日韩欧美精品久久| 国产精品成人国产乱一区| 99精品免费在线观看| 日本三级韩国三级久久| 国产精品裸体瑜伽视频| 波多野结衣精品久久| 日韩精品一区二区三区四区五区| 国产精品都在这里| 2019日韩中文字幕mv| 欧美日韩天天操| 自拍另类欧美| 俺去了亚洲欧美日韩| 国产美女作爱全过程免费视频| 日本一区二区久久精品| 欧美成年人视频| 久久国产精品网| 国产免费成人av| 欧美亚洲第一区| 在线精品日韩| 久久精品国产91精品亚洲| 国产精品一区而去| 欧美精品久久久久久久自慰| 亚洲色成人一区二区三区小说| 国产精品区一区二区三含羞草| 97免费视频观看| 蜜桃久久影院| 人人澡人人澡人人看欧美| 中文字幕在线亚洲三区| 久久天堂av综合合色| 69精品丰满人妻无码视频a片| 国产在线精品91| 人妻无码视频一区二区三区| 亚洲一区免费网站| 国产精品网站视频| 久久久久国产精品熟女影院| 国产欧美日韩丝袜精品一区| 日韩免费在线视频| 一本久道中文无码字幕av| 国产精品日韩二区| 日韩一区二区福利| 久久天天东北熟女毛茸茸| 成人av色在线观看| 国产深夜男女无套内射| 欧美精品一区在线发布| 日韩免费在线视频| 日本网站免费在线观看| 午夜精品视频在线观看一区二区| 九九久久精品一区| 国产精品入口福利| 深夜福利国产精品| 国产av熟女一区二区三区| 68精品国产免费久久久久久婷婷| 成人精品视频在线播放| 国产午夜精品视频一区二区三区| 免费无遮挡无码永久视频| 欧美日本韩国在线| 欧美久久久久久久久久久久久| 人妻无码视频一区二区三区 | 日本乱人伦a精品| 无码人妻精品一区二区蜜桃网站 | 国内视频一区| 黄色国产小视频| 欧美凹凸一区二区三区视频| 青春草国产视频| 青青a在线精品免费观看| 品久久久久久久久久96高清| 日韩免费av一区二区| 日韩精品一区二区三区久久 | 国产精品国产三级国产专区53| 国产精品久久在线观看| 国产精品久久久久久久午夜| 国产精品黄页免费高清在线观看| 国产精品狠色婷| 精品国产一区二区三区麻豆小说 | 国产精品免费入口|