国产精品尤物福利片在线观看_少妇免费毛片久久久久久久久_久久久久成人精品免费播放动漫_日韩av综合在线观看

歡迎來到010在線作文網!

我國上市公司資本結構優化研究分析論文

實用文 時間:2021-08-31 手機版

  一、引言

  資本結構又被成為融資結構,是現代企業管理的主要主題。作為一個成功的企業來說,產品生產并不是其運營的核心部分,債務資本與權益資本的最優化關系才是公司運營的關系。當前,我國的上市公司已有上千家的發展規模,但由于絕大多數都來源于國有企業,其債務比率并不十分理想,在公司價值與公司效益等方面,沒有得到應有提升,業績下滑現象屢見不鮮,因此,需要進一步對我國上市公司資本結構優化問題進行研究。

二、文獻綜述

  國外在資本結構優化方面的研究相對較早,發展也比較成熟,優化理論的研究總體來看大致可以分為早期、經典以及現代三個階段的資本結構優化。其中,早期資本結構優化理論最早誕生于上個世紀中葉,由美國經濟學家戴維·杜蘭德在《企業債務與權益成本計量方法的發展與問題》一文中首先提出,該理論將資本結構優化理論分為凈收益、凈經營收益以及傳統三方面理論。經典資本結構優化理論最早也誕生于上個世紀中葉,與早期資本優化理論相比稍晚。由美國經濟學家莫迪利亞尼與米勒在《資本成本、企業財務以及投資理論》一文中正式提出,因此,該理論又被稱為MM理論,是優于早期資本優化理論的一種存在。現代資本結構優化理論是以經典資本結構優化理論為基礎形成的,其內部主要分為三部分:其一為由詹森與麥卡林首創的代理成本理論;其二為基于MM定理假設的非對稱信息理論;其三為由哈里斯等人所提出的控制權理論。

  我國在資本結構研究相對較晚,最早的理論誕生于上個世紀八十年代末期,由劉利與朱民在《企業金融資本結構之謎一一現代企業資產結構理論》一文中最先提出。上個世紀九十年代中后期,我國學者開始對MM、信息傳遞以及控制等模型進行研究,并結合我國企業實際情況,對資本結構以及其形成原因、優化對策等問題進行了科學系統的探討,得出以下兩方面的研究成果:其一為對資本結構經濟效益的實證;其二為對資本結構最優化模型的實證。

三、我國上市公司的資本結構狀態

  1.內部與外部融資

  我國的上市公司大體上可以分為未分配利潤為正以及未分配利潤為負兩種,業內比較有代表性的年份為1995年至2000年這六年。

  對于未分配利潤為正的上市公司來說,1995年其內部融資為12.4%,外部融資為87.6%; 1996年其內部融資為14.75%,外部融資為85.25%; 1997年其內部融資為15.43%,外部融資為84.57%; 1998年其內部融資為13.37%,外部融資為86.27%; 1999年其內部融資為14.23 %,外部融資為85.77%; 2000年其內部融資為19.19%,外部融資為80.81%。由此可見,在未分配利潤為正的上市公司中,其內部融資平均值為15%左右,并大致呈現出遞增趨勢;外部融資的平均值為85%左右,并大致呈現出遞減趨勢。

  對于未分配利潤為負的上市公司來說,1995年其內部融資為9.5 %,外部融資為90.S%; 1996年其內部融資為3.23 %,外部融資為96.77 % ; 1997年其內部融資為13.28%,外部融資為103.28%; 1998年其內部融資為10.55%,外部融資為110.55%; 1999年其內部融資為15.83%,外部融資為115.83%。可見,在未分類利潤為負的上市公司中,內部融資逐年下降,并在1997年以后呈現出負增長,公司完全依賴于外部融資。

  2.直接與間接融資

  在公司的外部融資中,又可以將其分為直接融資與間接融資,直接融資大體上包含股票與證券市場,通過兩者來獲取相應資金;間接融資則主要以銀行或金融機構來獲取相應資金。從2001年到2005年這五年我國上市公司直接融資與間接融資的情況來看,呈現出如下數據:2001年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為898.5億元,銀行貸款增加余額為10215.45億元,國有很行貸款增加余額為8346.15億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為8.796%,占國有很行貸款增加余額比例為10.765%; 2002年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為1048.14億元,銀行貸款增加余額為10139.79億元,國有很行貸款增加余額為8289.54億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為10.337%,占國有很行貸款增加余額比例為12.644%; 2003年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為1177.56億元,銀行貸款增加余額為10815億元,國有很行貸款增加余額為8587.69億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為10.888%,占國有很行貸款增加余額比例為13.712%;2004年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為1162.71億元,銀行貸款增加余額為15263.3億元,國有很行貸款增加余額為11347.21億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為7.618%,占國有很行貸款增加余額比例為10.247 % ; 2005年,我國上市公司在股票及企業債券方面的融資額為992億元,銀行貸款增加余額為9895億元,國有很行貸款增加余額為7287.63億元,股票及企業債券融資占銀行貸款增加余額比例為10.025%,占國有很行貸款增加余額比例為13.612%。從總體上看,除2004年受到通貨緊縮影響之外,反映直接融資的股票與企業債券融資基本上呈現出逐年上升態勢。

  3.股權與債券融資

  在外部融資中,可以分為股權融資與債券融資兩種方式,在我國當前上市公司的外部融資中,長期以來呈現出股權融資較高,債券融資較低的狀態,但隨著融資結構的不斷變化也在不斷發生改變。在2001年到2005年這五年中,上市公司的股權融資與債券融資呈現出以下數據:2001年股權融資751.5億元,占總體比重的83.64%,債券融資為147億元,占總體比重的16.36%; 2002年股權融資723.14億元,占總體比重的68.99%,債券融資為325億元,占總體比重的31.O1%;2003年股權融資819.56億元,占總體比重的69.6%,債券融資為1358億元,占總體比重的30.4%; 2004年股權融資835.71億元,占總體比重的71.88%,債券融資為327億元,占總體比重的28.12%; 2005年股權融資338.13億元,占總體比重的34.07 %,債券融資為654億元,占總體比重的65.93%。由此可見,發展到 2005年,債券融資的比重已經從原來的不到30%發展到了65%,但其主要原因是由于當時暫停新股發行的政策,不足以說明債券市場受到的足夠重視。另外,我國股權結構復雜、股權集中程度過大以及管理層與企業職工持股的比重相對較低等也是當前我國上市公司資本結構所呈現出來的主要特點。


本文來源http://www.nvnqwx.com/shiyongwen/2048184.htm
以上內容來自互聯網,請自行判斷內容的正確性。若本站收錄的信息無意侵犯了貴司版權,請給我們來信(zaixianzuowenhezi@gmail.com),我們會及時處理和回復,謝謝.
国产精品尤物福利片在线观看_少妇免费毛片久久久久久久久_久久久久成人精品免费播放动漫_日韩av综合在线观看
国产在线精品二区| 日本午夜一区二区三区| 亚洲精品永久www嫩草| 国内精品小视频在线观看| 久久久久久久久四区三区| 亚洲人成无码www久久久| 欧美连裤袜在线视频| 国产v综合v亚洲欧美久久| 亚洲一区国产精品| 日本欧美色综合网站免费| 91精品久久久久久久久久久久久久| 欧美精品在线免费播放| 黄在线观看网站| 久久视频国产精品免费视频在线| 日韩免费在线看| 久久久久久久久久网| 日韩精品免费播放| 久久久国内精品| 性一交一乱一伧国产女士spa| 91精品国产综合久久久久久蜜臀 | 久久成年人免费电影| 免费看a级黄色片| 国产精品久久久久久久久久免费 | 国产伦精品一区二区三区高清版 | 色偷偷88888欧美精品久久久| 日本不卡在线观看视频| 久久久久久精| 僵尸世界大战2 在线播放| 国产精品后入内射日本在线观看| 精品视频免费观看| 欧美精品国产精品日韩精品| 国产精品一区二区三区在线观| 伊人久久大香线蕉综合75| 97久久伊人激情网| 肉大捧一出免费观看网站在线播放| 国产v亚洲v天堂无码| 天堂资源在线亚洲资源| 久久99精品久久久水蜜桃| 日韩欧美一区二区三区四区| 久久激情视频免费观看| 国内精品视频免费| 久久久久久69| 国产成人在线播放| 欧美视频1区| 色综合导航网站| 99国产在线| 性欧美激情精品| 久久天天躁狠狠躁夜夜av| 国产在线精品成人一区二区三区| 在线视频福利一区| 国产成+人+综合+亚洲欧美丁香花| 日韩精品一区二区三区外面| 国产精品久久久久高潮| 成人免费观看视频在线观看| 日韩不卡视频一区二区| 国产精品久久综合av爱欲tv| 国产裸体免费无遮挡| 天堂精品视频| 国产精品久久久久久久天堂第1集 国产精品久久久久久久午夜 | 久久亚洲精品小早川怜子66| 成人短视频在线观看免费| 日韩一级片一区二区| 国产精品久久国产三级国电话系列| 国产乱码精品一区二区三区卡 | 99国产精品白浆在线观看免费| 日韩精品一区二区三区四| 欧美日韩国产va另类| 久久精品国产综合精品| 狠狠色伊人亚洲综合网站色| 亚洲精品女av网站| 国产精品美女www| 91精品久久久久久久久久久 | 国产欧美 在线欧美| 日韩五码在线观看| 色综合色综合网色综合| 日韩在线国产精品| 高清av免费一区中文字幕| 欧美日韩国产免费一区二区三区| 中文字幕中文字幕在线中一区高清| 91精品国产自产在线老师啪| 国产综合在线视频| 日本久久久久久久| 在线播放豆国产99亚洲| 国产精品免费在线| 久久国产精品视频在线观看| 国产精品亚洲αv天堂无码| 欧洲成人在线观看| 亚洲国产精品一区二区第四页av| 国产精品久久久久久久久久三级| 国产va免费精品高清在线| 国产精品亚洲片夜色在线| 激情伦成人综合小说| 日本国产精品视频| 欧美精品videos性欧美| 日韩在线观看精品| 国产成人在线一区二区| 9a蜜桃久久久久久免费| 国产原创欧美精品| 欧美日本韩国国产| 欧洲日本亚洲国产区| 午夜精品理论片| 中文字幕日韩一区二区三区 | 欧美有码在线观看视频| 婷婷久久五月天| 一本色道久久综合亚洲二区三区| 国产精品丝袜久久久久久高清 | 国产一级二级三级精品| 免费观看精品视频| 欧美亚洲伦理www| 欧美一级片免费观看| 亚洲一区久久久| 欧美精品久久久久久久久| 色综合91久久精品中文字幕| 欧美成人精品在线播放| 国产精品久久久久久久久久ktv | 91精品视频免费观看| av动漫在线观看| 99热一区二区三区| 99视频日韩| 国产精品a久久久久久| 久久777国产线看观看精品| av免费网站观看| 黄色一级大片免费| 欧洲精品久久久| 日本不卡久久| 欧美一级视频免费在线观看| 亚洲国产高清国产精品| 一区二区精品在线| 亚洲五月六月| 亚洲一区二区三区四区中文| 欧美激情一区二区久久久 | 欧美日韩第二页| 欧美二区在线视频| 日韩美女视频中文字幕| 日本网站免费在线观看| 日本视频精品一区| 日本不卡久久| 欧美高清视频一区| 国产亚洲天堂网| www.中文字幕在线| 久久久999视频| 日韩在线不卡视频| 国产精品免费一区| 精品久久中出| 亚洲五码在线观看视频| 日日骚一区二区网站| 欧洲成人免费视频| 国模精品系列视频| 国产日韩av网站| 一区二区三区四区五区视频| 亚洲欧洲精品在线| 日韩av在线播放不卡| 日韩欧美在线观看强乱免费| 妓院一钑片免看黄大片| 国产一区福利视频| 国内精品久久久| 国产九区一区在线| 国产极品尤物在线| 久久精品视频网站| 中文字幕av久久| 日韩xxxx视频| 免费高清一区二区三区| 成人av网站观看| 久久人人看视频| 国产精品偷伦一区二区| 亚洲自偷自拍熟女另类| 日韩精品一区二区免费| 精品少妇人妻av免费久久洗澡| 97人人干人人| 国产精品偷伦视频免费观看国产| 欧美激情亚洲另类| 日韩福利一区二区三区| 国产在线视频不卡| 久久综合毛片| 国产精品成久久久久三级| 亚洲 自拍 另类小说综合图区| 欧美婷婷久久| 国产日韩一区欧美| 久久久影视精品| 国产精品久久视频| 婷婷久久五月天| 国精产品99永久一区一区| 911国产网站尤物在线观看| 国产精品色视频| 亚洲精品不卡| 国内精品国产三级国产在线专| 91精品视频在线看| 国产精品盗摄久久久| 日本一区二区在线免费播放| 国产一区免费在线| 久久99国产精品| 欧美极品欧美精品欧美视频| 欧美综合一区第一页| 成人久久久久爱| 国产精品欧美亚洲777777| 色噜噜狠狠一区二区三区| 国产美女主播一区| 久久久国产精品免费| 电影午夜精品一区二区三区| 国产在线98福利播放视频|