企業年金一直是國內外學界研究的熱點，其中的許多問題諸如企業年金應如何實現保值增值、投資方向與主要工具的選擇等仍處于爭論之中。近年來，關于我國企業年金投資運營，許多學者和專家對企業進行了大量的研究，提出了很多有實際意義的實施方案，形成了豐富的研究成果，引起了我們越來越廣泛的關注。
一、我國企業年金投資運營概述
企業年金是指在國家政策的指導下，企業及其職工在依法參加基本養老保險外，根據自身經營狀況和發展需要而建立的，旨在使職工在退休之后的一定時期內能按年度獲得一定數額養老金的退休收入保障制度，是基本養老保險之外的一種補充保險。企業年金作為一種補充性養老金制度，為企業為員工提供了補充保險以及福利計劃內容，是一種新的保障形式。與基本養老保險相比，企業年金具有長期性、積累性、補充性、自愿性等特點。
企業年金投資是企業年金計劃所集合的養老儲備資金流，按照基金化的要求所進行的金融資產化活動。企業年金投資的目標是在保證年金資產安全性、流動性的基礎上，追求資產的長期穩定增值。企業年金投資應該遵循安全性、收益性、流動性、多元化等原則。安全性是企業年金投資運營管理所遵循的首要原則。
截至2011年底，建立企業年金計劃的企業已經有4.5萬家，參加年金計劃人數達到1，577萬人，積累基金是3，570億元。世界銀行預測2030年時，我國企業年金的規模要增至1.8萬億美元，大約合計15萬億元人民幣，將成為世界第三大企業年金市場。我國企業年金的投資運營也將面臨嚴峻的考驗。
二、我國企業年金投資運營存在的問題
（一）企業年金投資運營法律、制度不健全。關于企業年金投資運營的法律法規比較分散、統一性不夠，制約了我國企業年金投資的發展：首先，企業年金投資風險補償機制不完善。《企業年金基金管理試行辦法》規定了風險準備金，是真正意義上的由受托的投資管理機構提供的風險補償。但是，借鑒國際經驗，除了風險準備金以外，還可以考慮建立相應的盈余準備金，按企業年金投資凈收益一定比例提取。
其次，財政缺乏對企業年金統一、明確的政策優惠。在我國，僅局部地區推行了地方性的企業年金稅收優惠政策，全國范圍內還未形成一個體系性強、操作性強的統一的稅收政策體系。對企業及個人沒有明確稅收優惠模式，個人缺乏參加企業年金的熱情，導致員工更多的希望及時領取眼前的現金收入，而不是將來的養老保障。
（二）投資工具少，投資渠道窄，投資收益率偏低。我國現有的企業年金投資工具主要包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金。在確保本金安全的前提下有追求更高收益的強烈要求，但是在我國這樣一個缺少有效避免風險工具的資本市場中，適合企業年金投資的工具相當少，而且投資風險大。這是造成我國企業年金積累不足、效益低下的重要原因。投資工具特別是可供避險的金融衍生工具的缺乏，使我國企業年金投資面臨的風險大、投資效率低下。
（三）企業年金投資監管缺乏。企業年金市場是一個多行業提供服務的市場，牽涉到財政、稅務、社會保障，以及專業監管部門等多個監管主體，不同監管部門間責任不清晰、分工不夠合理，統一協調的監管體系還沒有真正建立起來。在我國，金融監管水平不高，監管部門還存在著不同程度的行政干預，會計事務所、律師事務所等沒有發揮應有的作用，缺乏行之有效的監管體系，導致對年金投資的監管不到位。
（四）投資管理機構質量及人員素質參差不齊。一般委托基金管理公司、信托投資公司、保險公司等機構參與企業年金投資管理。這些投資管理機構的質量相差很大，參差不齊，不利于提高投資管理的效率。同時，企業年金投資管理人的管理水平及風險偏好對企業年金的投資風格有直接影響，從而影響年金投資的資產配置。這些機構里，專業優秀投資人員比較欠缺，這也成為企業年金投資運營中的一大問題。
三、對我國企業年金投資運營若干建議
（一）完善企業年金制度的法律體系。建立規范的`企業年金制度，完善相應的法律法規，形成各個企業年金當事人共擔風險、共享收益的機制，是保證企業年金健康、快速發展的基本前提。要充分發揮企業年金第二支柱的作用，就離不開法律環境的支撐，只有擁有健全的法律法規，各方利益才能得到保證，權責才會更加明晰。政府主管部門應區分對象，建立健全的投資運營法律體系，包括針對不同對象的稅收優惠機制、繼續調整企業年金基金投資運作準則、充分協調各方對企業年金的監管范疇等。企業年金的投資收益一旦免稅，就可以進行連續投資，從而實現復利增長。
（二）綜合運用多種投資工具，拓寬企業年金投資渠道，設立最低收益。首先，多樣化投資方式有利于降低投資風險，提高投資收益，應該堅持積極探索新的、更好的投資工具，實施多樣化的分散投資。隨著我國資本市場的發展，股指期貨、期權等衍生金融工具陸續推出，應允許企業年金參與少量的以套期保值、對沖風險為目的的衍生工具交易，進而降低投資風險。其次，如果適當放開企業年金投資的地域限制，企業年金就可以在世界范圍內實現投資組合。我國企業年金也應該適當進行海外投資，這一做法有助于克服和緩解人民幣匯率升值壓力。不但可以分享國外經濟增長產生的利潤，增加可供選擇的投資工具，而且可以降低本國經濟作為一個整體的系統性風險，使年金投資在多樣化方面得到更大的益處。再次，可以將最低收益設為高于銀行存款收益50%，然后根據我國金融資本市場的發展情況，進行浮動；對于投資收益高出最低收益率一定水平的給予獎勵，鼓勵投資管理人采取投資收益率高又安全的投資組合。也可以以證券市場的平均收益率為參照物，來確定投資風險補償的標準。
（三）加強企業年金投資的監管。加強行業監管，降低投資風險，實現企業內部的自我管理約束，維護整個行業的利益。從發達國家或地區的經驗來看，會計師事務所、評估機構等社會中介的介入是實現公平、公開、公正的資本市場環境的重要因素，規范、正規的社會監督可以有效降低我國企業年金市場化運作風險。我國資本市場不完善，投機性過強，資本市場波動大，導致企業年金基金投資處處充滿投資潛在威脅，也決定了我國目前只能采用定量監管模式。針對不同監管主體，不同監管部門要明確責任、合理分工，建立統一協調的監管體系。
（四）大力培養專業的投資管理機構。企業年金管理機構必須具備專業的投資管理資格。為此，需加快對專業機構的培養，提高基金投資機構的水平。同時，也應加強對專業投資人才的培養及人員培訓教育，盡量培養高素質的投資專業人才，以促進企業年金投資的發展。
四、總結
我國企業年金的發展較快，但仍然不可避免地存在企業年金投資運營的相關法律和制度不健全，投資渠道狹窄，投資收益率低，缺乏有效監管以及投資管理機構質量參差不齊，缺乏專業投資人員等問題。針對這樣的問題，必須從法律制度建設、資本市場發展、投資監管以及投資管理機構建設和人才培養等方面努力，以促進企業年金的健康快速發展。
雖然我國企業年金起步較晚，但企業年金改革已經引起了高度關注，我國研究者也本著科學嚴謹的態度進行了深入的探討。我們有理由相信，在科學發展觀的引領下，我國企業年金規模將逐步擴大，投資環境必將不斷改善，投資收益率必將穩步提升，中國養老保險制度體系也必將逐步得以完善與健全。
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