摘 要：隨著期貨市場的發展，其風險因素越來越受到重視。本文從期貨市場的宏觀環境和微觀環境兩個方面分析期貨市場面臨的風險因素，進一步結合我國期貨市場實際進行分析，并提出相應的風險防范建議。

　　關鍵詞：期貨市場 風險 防范

　　一、序言

　　健全的市場經濟離不開期貨市場，期貨市場是一個風險轉移和積聚的場所，期貨市場的風險產生于影響市場價格的各種不確定性因素。期貨市場衍生于現貨市場，是為了分散現貨市場風險而存在的，因此它積聚了現貨市場的所有風險，同時又產生了新的風險。這些風險都與期現貨市場所處的金融環境有很大關系。

　　二、期貨市場風險因素分析

　　1.宏觀環境因素。自19 世紀中期規范的期貨交易市場產生之時起，期貨市場風險就與其所處的宏觀環境緊密相連。特別是20 世紀70 年代以來，國際經濟社會和科學技術發生了巨大變化，期貨市場的風險也進一步表現出來。

　　（1）金融經濟全球化。隨著世界各國金融市場特別是資本市場的開放，在網絡技術的支持下，全球金融市場連為一體。但是世界各國經濟發展不平衡，存在薄弱的環節和地區就存在著潛在的風險因素，國際游資常常以這樣的潛在因素為目標，從而形成區域性乃至全球性的金融危機。

　　（2）金融自由化。戰后對金融市場的限制政策越來越不適應新形勢的要求，政府管理部門順應趨勢逐步放松市場準入和價格管制，政府監管重點也由維護金融市場的安全和穩定轉變為提高金融市場的效率。同時，金融市場中機構混業經營趨勢化明顯，機構間的競爭程度提高，突破約束的創新不斷涌現。此背景下，匯率、利率等限制越來越放松，使金融市場的風險大大增加。

　　（3）投資主體集中化和機構化。這一特點也是上述機構混業經營的一個發展。金融機構跨行業并購使金融資產越來越集中。各類投資基金蓬勃發展，資產規模日益膨脹。金融市場投資主體，如期貨、證券等機構化傾向也非常明顯。盡管投資主體集中化和機構化，有利于發揮大型機構信息資源和技術人才資源的優勢，但是這也帶來風險的集中，特別是遇到系統性風險，其后果將是毀滅性的。

　　（4）金融交易信息化。科學技術的發展，特別是電子通訊技術

　　的進步，使金融交易技術、交易手段的信息化和自動化程度大大提高，這提高了交易速度、增加了交易規模、擴大了交易范圍。但是，與之相伴，相應的風險也大大提高。一次小的技術或操作失誤就可能將風險放大和加速傳遞，并最終釀成巨大災難。

　　2.微觀環境因素。微觀環境風險因素主要體現在具體的投資主體或市場制度上，主要有：

　　（1）投資機構內部風險控制薄弱。在期貨交易市場上，投資機構的內部資金劃轉、交易決策和交易執行等方面都需要一套規章制度和監督機制。制度缺失和監督不力都可能出現風險。近些年，國內外金融市場上出現的幾次重大虧損事件，幾乎都是由于內控不嚴，導致微小的損失逐步擴大成無法彌補的巨額虧損。

　　（2）期貨市場交易者結構不平衡。期貨市場是投機者、套利者和套期保值者在風險轉移的基礎上的利益分攤市場，三者之間的合理結構是期貨市場功能充分發揮的基礎。但大多非成熟的期貨市場中往往存在套期保值主體不足，套利者和投機者中的機構投資者嚴重缺乏，致使期貨市場投機氣氛濃厚，這將加大期貨市場的風險。

　　（3）法律法規不健全、監管無效率。期貨市場是高風險的場所，法律制度必須走在市場運行之前。主要有三個約束層面，一是國家層面的法律法規，二是交易所的規章和制度，三是行業內的紀律約束。監管必須建立在上述法律法規之上，但是監管力度和效率則常常出現問題。所以，法律法規不健全、監管無效率會給期貨市場帶來長期的風險。

　　三、我國期貨市場風險狀況分析

　　由于我國正處于經濟體制轉軌和經濟體制轉型時期，我國期貨市場除了存在上述風險外，還有著特殊的風險。

　　1.法律法規不健全，行政干預行為依然存在。目前我國指導期貨市場運行的法律法規以及相關的金融法規正在制定和完善過程中。期貨市場整頓之前，由于市場操作缺乏標準，參與者肆意操縱投機。計劃管理體制的影響仍然存在，使得管理部門常采取行政方式干預市場，這在我國糧食期現貨市場有較明顯的體現。市場主體行為不規范，必定存在較大的市場風險。

　　2.市場結構不完善，市場不成熟。完整的期貨市場結構應包括商品期貨、外匯期貨、利率期貨和股指期貨。只有在一個規范的期貨市場體系中，交易者才能有效分散風險。目前我國具有商品期貨交易市場，股指期貨交易剛剛投入實際運行。另外商品期貨本身也存在著諸如管理水平低、投機成風等問題。

　　3.收益和風險分擔不對稱。體制轉軌過程中，我國的市場化經營管理體制很不完善。在期現貨市場上常出現，如果國有投資主體投資獲益，則國家、集體和相關人利益分享。但如果出現虧損，往往是由國家承擔。這種收益和風險不對稱的情況下，投資者風險意識淡薄，有過度投機的可能。

　　四、期貨市場風險防范和建議

　　風險的防范主要體現在事前對風險因素認識的基礎上采取相應的措施。

　　1.加強內部管理。期貨市場中，投資者、期貨公司和交易所的內部管理是風險防范的重要環節。健全的內部管理包括完善的管理制度和管理組織，以及具有較高管理水平的管理人員。

　　2. 健全法律法規。包括監管機構在內的期貨市場各相關主體，應該建立一套有效地法律法規體系，這一體系必須要具有有效性和可操作性，這是防范期貨市場風險的基礎。

　　3.完善市場體系。完善的市場體系是有效防范風險的前提。完善的市場體系主要包括：整個經濟體系的完整性，形成期貨與現貨市場以及與其他金融市場的良好互動關系；期貨市場自身的完整性，形成商品期貨、金融期貨等完整的市場結構。建立一個完整的市場體系對期貨市場風險防范具有重要意義。

　　參考文獻：

　　[1] 楊如彥：中國金融工具創新報告[M]. 中國金融出版社，2007.

　　[2] 葉全良：期貨論[M]. 湖北人民出版，2003.