在目前經濟增速放緩、需求切換和動能轉換為特征的新常態背景下，實體經濟增長動力不足，中小微企業經營困難，過剩產能蘊藏著較大風險，社會融資和貨幣信貸規模回落，信貸刺激經濟增長弱化，債權市場違約事件頻發，銀行不良資產率也在持續攀升。擔保公司作為連接中小企業與銀行間接融資市場、票據市場、信托市場和資本市場的重要紐帶和橋梁，受經濟大環境和行業風險集中爆發的影響，業務代償風險呈現上升趨勢。目前學術界對擔保理論、業務模式、運營管理等問題進行了全面深入的研究，但缺乏對再擔保體系的系統研究。本文以擔保行業發展歷程和現狀為基礎，以2001年～2016年山東省內擔保代償項目案例樣本數據為依據，分析了目前擔保行業面臨的客戶端風險和經營模式風險，結合擔保行業從業經驗，總結歸納了擔保行業面臨的風險和自身的局限性，說明再擔保通過發揮增信、分散功能在解決擔保行業深層次矛盾和問題方面發揮的重要作用，進而為擔保機構和中小企業的可持續健康發展提供思路和保障。

一、擔保行業發展歷程和現狀

　　我國擔保行業起步較晚，1993年第一家信用擔保公司——中國經濟技術投資擔保有限公司成立。1999年，《關于建立中小企業信用擔保體系試點的指導意見》由原國家經貿委發布，該指導意見明確規定了中小企業信用擔保機構的業務范圍、業務模式和擔保體系的架構。2001年，發布《關于建立全國中小企業信用擔保體系有關問題的通知》，將信用擔保機構的試點范圍擴大至全國。此后在各級政府的積極推動下，信用擔保機構的數量和資本規模保持不斷增長，擔保貸款金額和數量迅速擴張。中國擔保行業規模在經歷了2010年～2011年的快速增長后，在中國宏觀經濟下行壓力的背景下，2013年～2016年擔保機構數量呈現波動下滑趨勢，其中2015年度同比下滑11.61%，擔保行業發展速度明顯放緩，擔保行業所隱含的系統性風險開始顯現。以山東省融資擔保機構數量為例，具體變化情況見表1。

二、擔保行業面臨的風險分析

　　擔保實質是利用自身的信用為資金提供方和資金需求方搭建橋梁，在整個交易行為過程中，完成信息流、現金流的整合，從而完成資源的配置，發揮資金融通的作用。經濟新常態下，擔保公司面臨客戶端風險、自身經營模式風險相互疊加和交織的風險。

　　（一）客戶端風險分析

　　客戶端風險是指在擔保期間內外風險源因素共同作用下，風險能量經積聚產生財務風險、經營風險和市場風險，在突破風險閾值后，經由特別路徑，依附一定載體在系統之間傳導或蔓延，致使企業利益和擔保利益偏離預期目標的現象。1.客戶端風險特征為了解客戶端風險基本特征，經對2001年～2016年期間山東省內發生擔保代償的137戶企業的調研，結合當前市場狀況和數據分析，總結出以下特征：（1）風險發生時間和行業分布的集中度較高。風險集中發生的期間從2014年開始，2014年～2016年發生的代償金額高于過去十年發生的代償總額。這與當前宏觀經濟環境高度契合。代償項目行業分布集中于貿易業、食品制造業、設備和部件制造業、小額貸款公司和房地產行業，行業分布較為明顯。（2）風險額度分布呈正態分布態勢。企業代償額度分布呈現典型的正態分布特征。2000萬元～5000萬元擔保額度區間是最高區間。一般來說，經營規模不是衡量企業風險的因素，經營規模大不代表企業風險高，經營規模小不代表企業風險低，但擔保額度與企業經營規模息息相關。（3）風險的地域性。代償項目地域風險集中度較高，其中山東省內濟南、日照、濰坊、臨沂和濟寧等地區企業風險相對較高。應重點關注地區系統性風險、互保圈風險、地區經濟發展水平和政府扶持力度的影響。（4）風險頻發引發信用危機初現。目前金融機構出于對不良貸款容忍度低、考核壓力大等原因，對民營中小企業惜貸、抽貸嚴重，導致信用危機頻頻發生。省內中小企業為避免發生抽貸現象，即使有還款能力也不進行還款，采用借新還舊等多種風險化解手段進行資金的融通，導致資金提供方和資金需求方的矛盾日益激烈，銀企信任關系破壞。2.客戶端風險成因從客戶端風險源來看，主要分為外部因素和內部因素：（1）外部因素：首先是宏觀層面原因。從國際形勢來看，全球經濟復蘇基礎仍然較弱，經濟增長疲軟，國內外市場需求持續偏弱，國內制造業外貿走勢偏弱，實體經濟發展動力仍顯不足。宏觀經濟高速增長時期企業在樂觀情緒支配下加速財務杠桿化，不斷擴大投資規模，一旦經濟逆轉或宏觀經濟政策調整，資產急劇縮水，導致資不抵債和流動性不足的狀況。其次是行業和產業政策影響。十八屆五中全會提出的五大任務中擺在首位的就是去產能，化解過剩產能是推進供給側改革的關鍵。受此影響國內債券市場前三季度已有23個發行主體出現實質性違約，涉及46只債券，本金或超過376億元。剛性兌付在各債券類別逐一打破，違約債權發行人從民營企業擴展到國企和央企，違約行業集中于產能過剩行業，如煤炭、鋼鐵、太陽能、金屬與采礦等行業。而在此之前，中國債券市場超過10年未發生過實質性違約。再次是區域因素影響。山東省內企業國有和國有控股企業占比較高，一方面，金融資源匹配傾向性較為明顯，目前很多金融企業處于資產質量的考慮，對民營企業抽貸、壓貸、惜貸嚴重，大量優質金融資源分配到大型國有企業。另一方面，國有企業除金融資源較為豐富外，體量較大，抗風險能力較強，在市場競爭中也擠壓中小企業的生存空間。最后是配套機制建設影響。不完善的信用體系、漏洞的抵質押融資登記制度，使得中小企業失信的成本較低，也是違約頻發的原因。（2）內部因素：企業自身因素導致發生風險的原因較為復雜，通過數據整理和分析歸納了以下15種風險成因，具體見表2。因主要是前八項，金額占比88.54%，戶數占比81.76%。下面重點分析前八項的風險成因：互保圈風險的傳導。互保企業出現風險往往引發銀行對互保圈內所有企業的抽貸，進而導致互保圈風險快速蔓延，企業資金鏈斷裂發生實質性違約。借貸資金用途改變導致風險發生。借款人改變貸款用途，用于投機性業務、資本運作、以流動資金名義申請貸款實際用于固定資產投入等，都會帶來較大的風險隱患。銀行抽貸造成的影響。目前傳統制造業的風險較高，尤其是中小微企業面臨的經濟和政策沖擊較大，有些金融機構為防范和控制風險，對企業抽貸、壓貸，讓其提前還款并不再續作，導致企業進一步陷入困境，進而逐漸喪失外部融資能力，加速風險的爆發。投資擴張風險。企業大幅舉債、盲目擴張，但是投資的項目收入回款慢或效益不達預期，從而導致現金流緊張，償債能力大幅下降。實際控制人因素引發代償。實際控制人由于涉嫌賄賂、非法集資和民間借貸被逮捕或者跑路，導致經營不能持續，引發融資風險。民間借貸風險。企業涉嫌民間借貸引發債務糾紛，進而導致資金鏈斷裂。自身經營不善原因。企業經營管理不善，經營戰略或決策的失誤，使經營資金良性運轉的機制被打破，造成資金鏈的斷裂。公司治理因素。該風險主要來自于企業自身管理層，如管理層的頻繁變動、股東的權利內部斗爭、權力尋租等，都會對企業日常經營管理產生不利影響，進一步影響了企業的發展及債務償還。

　　（二）擔保行業經營模式風險

　　擔保機構應中小企業的發展需求而生，承載著服務中小企業的社會責任和重要使命。擔保行業在促進社會經濟發展、完善社會信用體系建設和緩解中小企業融資難擔保難等方面發揮了重要的作用。但目前擔保行業自身經營模式存在以下局限性：1.擔保機構資產規模偏小，行業盈利水平偏低。擔保機構是金融行業的從屬經濟主體，目前商業模式沒有被充分認知，行業價值未得到充分認同。保費收入和承擔的風險不配比，缺乏有效的盈利模式。根據統計數據分析，2016年全省擔保機構數量相比2013年下降了17.35%，在保責任余額相比2013年下降了約4.34%。2.銀擔合作不夠順暢，權責不對等。在開展業務合作時，擔保機構在向銀行繳納業務保證金的同時仍要承擔100%的風險，權責嚴重不對等。經濟新常態下，與擔保機構開展合作的銀行業金融機構更趨謹慎，主要表現在以下三個方面：一是提高擔保機構的業務準入門檻；二是總量控制額度，暫停與擔保機構開展新業務合作；三是通過增加保證金比例、降低業務放大倍數上限等措施，提高與擔保機構的實質合作條件。3.擔保機構普遍缺乏資金補償和風險分散機制。擔保機構收入來源單一，主要來源于擔保費收入，在經濟下行時期擔保費收入無法彌補代償損失，導致其資本規模難以擴大，資金補償和風險分散機制的缺乏使得擔保機構的可持續經營受到較大的挑戰，嚴重制約擔保公司的發展壯大。4.擔保行業屬于高風險行業，風險管控能力是其核心競爭力。目前擔保機構的業務經營范圍狹窄，大部分擔保機構風險識別手段和風險防范能力較弱，缺乏有效的對沖技術和轉嫁措施，一旦面臨宏觀經濟下行等系統性風險，擔保機構的代償壓力急劇上升，從而引發流動性風險。未來在客戶端和自身經營風險的共同影響下，擔保行業面臨分化趨勢加劇、行業集中度不斷提高的現狀。