——以“P2P”為幌，行“資金-資產(chǎn)池+資產(chǎn)證券化”之實(shí)

　　“P2P”，“peer to peer, person to person”，此處指不經(jīng)存款類金融機(jī)構(gòu)間接吸存放款;而由個(gè)人之間直接建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系。第三方機(jī)構(gòu)作為中介撮合借貸投融資需求，并收取一定費(fèi)用。

　　普通“P2P”的發(fā)展瓶頸，在于“期限、金額”等借貸要素投融資雙方難以完全匹配。因需求信息不對稱，交易規(guī)模很難做大。

　　宜信“P2P”，則采取“線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式;由公司(以CEO個(gè)人名義繞過法規(guī)限制)先與融資方(以下簡稱“借款人”)簽訂借款協(xié)議，建立債權(quán)組合;然后尋找投資方(以下簡稱“出借人”)再簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，挑選債權(quán)組合按投資額度打包轉(zhuǎn)讓。因借款端和出借端相對分離，不再需要投融資雙方借貸要素完全匹配，只要以一定規(guī)模資金初始化滾動(dòng)，便能夠迅速擴(kuò)大交易規(guī)模。

　　對于宜信“P2P”的“線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓”，以往質(zhì)疑主要集中于其究竟是否為“期限錯(cuò)配、資金-資產(chǎn)池”模式。只要從以下2點(diǎn)分析，就能一目了然：

　　1，借貸期限，是否一一對應(yīng)?

　　出借人經(jīng)第一次債權(quán)受讓投資后，收回投資時(shí)是否由宜信公司所提供債權(quán)文件上指明的直接借款人按其借款期限還款?

　　或者，其實(shí)是由宜信公司進(jìn)行“流動(dòng)性操作”，將此債權(quán)進(jìn)行第二次乃至第N次再轉(zhuǎn)讓給后續(xù)其它出借人接盤還款?甚至，如果一時(shí)找不到后續(xù)其它出借人，宜信公司將使用自有資金墊付還款?

　　如果是前者，則雙方借貸關(guān)系權(quán)屬清晰、期限對應(yīng);如果是后者，只要發(fā)生了債權(quán)二次以上再轉(zhuǎn)讓，無論后續(xù)其它出借人接盤還是宜信公司墊付，就已經(jīng)明確是“期限錯(cuò)配”無疑。