國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資危機(jī)防范對(duì)策論文

　　1創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)概念

　　美國(guó)全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)定義:創(chuàng)業(yè)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。世界經(jīng)合組織科技政策委員會(huì)在1996年發(fā)表的一份題為《創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新》的研究報(bào)告中,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資下定義:創(chuàng)業(yè)投資是一種具有發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小型企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。1997年,國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制研究課題組(原國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制研究課題組)經(jīng)過(guò)反復(fù)推敲,將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為:是指向主要屬于科技型的高成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本,并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢服務(wù),以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過(guò)股權(quán)投資獲取中長(zhǎng)期資本增值收益的投資行為。

　　2創(chuàng)業(yè)投資中的風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)投資的核心特征是“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”,這些風(fēng)險(xiǎn)分布在與創(chuàng)業(yè)投資的各個(gè)階段,受創(chuàng)業(yè)運(yùn)作機(jī)制等相關(guān)因素的影響。

　　2.1與創(chuàng)投行業(yè)運(yùn)作機(jī)制相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)

　　2.1.1政府在創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)中的作用沒(méi)有充分發(fā)揮

　　創(chuàng)業(yè)投資的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”決定了其是一個(gè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。在行業(yè)發(fā)展的初期,良好的外部環(huán)境特別是政府的規(guī)范化管理可以最大限度地降低投資中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn),從而促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展。目前我國(guó)大力倡導(dǎo)“以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)”,鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展,但是卻缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制和規(guī)范化的管理辦法。

　　2.1.2資金嚴(yán)重短缺,投資主體單一,抗風(fēng)險(xiǎn)能力低目前我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資資本主要來(lái)源于財(cái)政科技撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款,投資主體單一,社會(huì)化程度不高,導(dǎo)致我國(guó)的創(chuàng)投資本增長(zhǎng)緩慢。創(chuàng)投公司在整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域勢(shì)單力薄,籌集資金的渠道很少,運(yùn)作效果也欠佳,對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目很難把握,往往容易導(dǎo)致運(yùn)作過(guò)程中資金鏈斷鏈,抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏低[1]。

　　2.1.3轉(zhuǎn)軌中的市場(chǎng)體系不完善

　　改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系一直不完善,現(xiàn)在又遇到社會(huì)轉(zhuǎn)型期,各種矛盾錯(cuò)綜復(fù)雜,還沒(méi)有真正走向商品化和以市場(chǎng)為杠桿,從競(jìng)爭(zhēng)中求發(fā)展的道路。主要表現(xiàn)在:一是技術(shù)市場(chǎng)發(fā)育滯后,研究者和生產(chǎn)者在商品化轉(zhuǎn)移方面缺乏競(jìng)爭(zhēng),新技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化率不高,技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)很大。二是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不健全,創(chuàng)業(yè)投資賴以生存的基礎(chǔ),在于是否有完善的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng),我國(guó)的股票和證券市場(chǎng)尚不成熟,產(chǎn)權(quán)流動(dòng)不暢。三是作為發(fā)展中國(guó)家,我國(guó)存在著較為嚴(yán)重的生產(chǎn)要素短缺現(xiàn)象。四是我國(guó)的高科技市場(chǎng)長(zhǎng)期被外國(guó)產(chǎn)品占領(lǐng),使得本國(guó)的創(chuàng)投企業(yè)面臨著巨大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)[1]。

　　2.1.4創(chuàng)業(yè)投資的法律環(huán)境不健全

　　我國(guó)的法律環(huán)境還很不完善,對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力,一方面挫傷了高技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的科技人員的積極性,另一方面,無(wú)疑增加了高科技在商業(yè)化過(guò)程中的市場(chǎng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn),讓創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在甄選投資項(xiàng)目的時(shí)候,心生憂慮。此外,現(xiàn)行的法律法規(guī)很難適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的要求[1]。

　　2.1.5缺乏高效的信息流網(wǎng)絡(luò)

　　企業(yè)無(wú)法迅速了解和跟蹤國(guó)內(nèi)外高技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r和最新動(dòng)態(tài),造成企業(yè)應(yīng)變能力低,增加了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.1.6創(chuàng)投過(guò)程不規(guī)范,隨意性大

　　我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)形式不一,名稱各異,各種管理咨詢公司和投資公司名目繁多,造成行業(yè)體系不完善,規(guī)范不統(tǒng)一,項(xiàng)目甄選過(guò)程不嚴(yán)謹(jǐn),投資后往往很少參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

　　2.2選項(xiàng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

　　2.2.1主觀因素造成的風(fēng)險(xiǎn)

　　在選項(xiàng)過(guò)程中,可能由于投資者本身的經(jīng)驗(yàn)或水平的局限性,或者錯(cuò)誤判斷該科技成果商品化的可能性,或者沒(méi)有對(duì)項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值作系統(tǒng)考慮和量化分析,導(dǎo)致選擇項(xiàng)目失誤[2]。

　　2.2.2投資對(duì)象本身的風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)投資最大的投資領(lǐng)域是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),高技術(shù)本身由于其前期的技術(shù)成熟度低,技術(shù)上成功的不確定性,產(chǎn)品生產(chǎn)和售后服務(wù)的不確定性,技術(shù)效果的不確定性,技術(shù)壽命的不確定性,產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不健全,知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制不完善等,而具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性。

　　2.2.3投資者和被投資者之間的信息不對(duì)稱導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)投資涉及的多數(shù)是高科技項(xiàng)目,其中又以小型企業(yè)為主,在公開(kāi)市場(chǎng)上的企業(yè)信息很少,并且信息的可靠性很難保證,這就使得投資市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱問(wèn)題比其他市場(chǎng)更加嚴(yán)重,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)面臨“逆向選擇”的可能性增大。

　　2.3投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

　　2.3.1種子期的風(fēng)險(xiǎn)

　　種子期即企業(yè)技術(shù)發(fā)明與醞釀階段,這一階段的風(fēng)險(xiǎn)屬于種子期風(fēng)險(xiǎn),主要有:高新技術(shù)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),高新技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),高新技術(shù)企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)的不確定性很高,影響因素很復(fù)雜,且不易估測(cè)。種子期的風(fēng)險(xiǎn)需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)擁有完善科學(xué)的選項(xiàng)體系,富有技術(shù)經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)等方面的專業(yè)人才。

　　2.3.2導(dǎo)入期的風(fēng)險(xiǎn)

　　導(dǎo)入期又稱創(chuàng)建期,即技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。在這個(gè)階段,開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)品的二次開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)定位,開(kāi)始確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的框架,技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)仍然存在,同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)。此時(shí),技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)比種子期大大降低,技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自其技術(shù)結(jié)構(gòu)缺陷,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在這一階段最為突出,因?yàn)檫@一階段的資金量需求大增,另一方面,雖然商品化導(dǎo)入階段可能會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效應(yīng),,但效益是不確定的。一旦風(fēng)險(xiǎn)投資者發(fā)現(xiàn)不可克服的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)或者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)超出其自身所能接受的程度,就有可能果斷退資[2]。

　　2.3.3成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)

　　成長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn),即技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大階段,這一階段的風(fēng)險(xiǎn)主要已不是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),如何既保持技術(shù)先進(jìn)又盡享市場(chǎng)成果,成為市場(chǎng)與管理風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。此階段,已基本完成產(chǎn)品創(chuàng)新,逐步形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模,并占有一定的市場(chǎng),但尚需注入大量資金進(jìn)行工藝創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和開(kāi)拓市場(chǎng),建立起完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)立品牌,并形成主導(dǎo)型的技術(shù)產(chǎn)品。這一階段的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為次要矛盾,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為主要矛盾。此階段的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要是技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn),它會(huì)使該產(chǎn)業(yè)喪失原有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)而改變產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),該階段的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面:外部風(fēng)險(xiǎn),主要是產(chǎn)品能否適應(yīng)消費(fèi)者千變?nèi)f化的需求的不確定性和國(guó)內(nèi)外同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn),主要是市場(chǎng)營(yíng)銷策略是否合理和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力能否適應(yīng)市場(chǎng)擴(kuò)張的不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)[2]。

　　2.4退出過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

　　退出過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)是指創(chuàng)業(yè)投資在成熟期時(shí)的主要風(fēng)險(xiǎn)。成熟期是指技術(shù)已經(jīng)成熟、產(chǎn)品進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)階段。隨著各種風(fēng)險(xiǎn)的大幅降低,這一階段是創(chuàng)業(yè)投資的收獲季節(jié),也是創(chuàng)業(yè)投資退出階段。創(chuàng)業(yè)投資能否順利的退出成為最大風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資撤出的主要方式有首次公開(kāi)上市(IPO)、兼收并購(gòu)、股權(quán)回購(gòu)、清算等。若創(chuàng)業(yè)資本不能適時(shí)、順利的撤離,滯留的資本將使創(chuàng)業(yè)投資主體陷入投資的死循環(huán),無(wú)法及時(shí)獲得投資收益并進(jìn)行新的投資。