國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資危機防范對策論文

　　1創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)概念

　　美國全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會定義:創(chuàng)業(yè)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。世界經(jīng)合組織科技政策委員會在1996年發(fā)表的一份題為《創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新》的研究報告中,對創(chuàng)業(yè)投資下定義:創(chuàng)業(yè)投資是一種具有發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小型企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。1997年,國家創(chuàng)業(yè)投資機制研究課題組(原國家風(fēng)險投資機制研究課題組)經(jīng)過反復(fù)推敲,將“創(chuàng)業(yè)投資”界定為:是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本,并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù),以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過股權(quán)投資獲取中長期資本增值收益的投資行為。

　　2創(chuàng)業(yè)投資中的風(fēng)險

　　創(chuàng)業(yè)投資的核心特征是“高風(fēng)險、高收益”,這些風(fēng)險分布在與創(chuàng)業(yè)投資的各個階段,受創(chuàng)業(yè)運作機制等相關(guān)因素的影響。

　　2.1與創(chuàng)投行業(yè)運作機制相關(guān)的風(fēng)險

　　2.1.1政府在創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)中的作用沒有充分發(fā)揮

　　創(chuàng)業(yè)投資的“高風(fēng)險、高收益”決定了其是一個經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)。在行業(yè)發(fā)展的初期,良好的外部環(huán)境特別是政府的規(guī)范化管理可以最大限度地降低投資中可能遇到的風(fēng)險,從而促進行業(yè)的健康發(fā)展。目前我國大力倡導(dǎo)“以創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)”,鼓勵創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展,但是卻缺乏有效的激勵機制和規(guī)范化的管理辦法。

　　2.1.2資金嚴重短缺,投資主體單一,抗風(fēng)險能力低目前我國的創(chuàng)業(yè)投資資本主要來源于財政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款,投資主體單一,社會化程度不高,導(dǎo)致我國的創(chuàng)投資本增長緩慢。創(chuàng)投公司在整個創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域勢單力薄,籌集資金的渠道很少,運作效果也欠佳,對于高風(fēng)險的項目很難把握,往往容易導(dǎo)致運作過程中資金鏈斷鏈,抗風(fēng)險能力偏低[1]。

　　2.1.3轉(zhuǎn)軌中的市場體系不完善

　　改革開放以來,我國的社會主義市場經(jīng)濟體系一直不完善,現(xiàn)在又遇到社會轉(zhuǎn)型期,各種矛盾錯綜復(fù)雜,還沒有真正走向商品化和以市場為杠桿,從競爭中求發(fā)展的道路。主要表現(xiàn)在:一是技術(shù)市場發(fā)育滯后,研究者和生產(chǎn)者在商品化轉(zhuǎn)移方面缺乏競爭,新技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化率不高,技術(shù)風(fēng)險很大。二是產(chǎn)權(quán)市場不健全,創(chuàng)業(yè)投資賴以生存的基礎(chǔ),在于是否有完善的風(fēng)險企業(yè)產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場,我國的股票和證券市場尚不成熟,產(chǎn)權(quán)流動不暢。三是作為發(fā)展中國家,我國存在著較為嚴重的生產(chǎn)要素短缺現(xiàn)象。四是我國的高科技市場長期被外國產(chǎn)品占領(lǐng),使得本國的創(chuàng)投企業(yè)面臨著巨大的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險[1]。

　　2.1.4創(chuàng)業(yè)投資的法律環(huán)境不健全

　　我國的法律環(huán)境還很不完善,對知識產(chǎn)權(quán)的保護不力,一方面挫傷了高技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員的積極性,另一方面,無疑增加了高科技在商業(yè)化過程中的市場運作風(fēng)險,讓創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在甄選投資項目的時候,心生憂慮。此外,現(xiàn)行的法律法規(guī)很難適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的要求[1]。

　　2.1.5缺乏高效的信息流網(wǎng)絡(luò)

　　企業(yè)無法迅速了解和跟蹤國內(nèi)外高技術(shù)發(fā)展狀況和最新動態(tài),造成企業(yè)應(yīng)變能力低,增加了技術(shù)風(fēng)險。

　　2.1.6創(chuàng)投過程不規(guī)范,隨意性大

　　我國的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)形式不一,名稱各異,各種管理咨詢公司和投資公司名目繁多,造成行業(yè)體系不完善,規(guī)范不統(tǒng)一,項目甄選過程不嚴謹,投資后往往很少參與企業(yè)的經(jīng)營管理。

　　2.2選項過程中的風(fēng)險

　　2.2.1主觀因素造成的風(fēng)險

　　在選項過程中,可能由于投資者本身的經(jīng)驗或水平的局限性,或者錯誤判斷該科技成果商品化的可能性,或者沒有對項目的產(chǎn)業(yè)化價值和市場價值作系統(tǒng)考慮和量化分析,導(dǎo)致選擇項目失誤[2]。

　　2.2.2投資對象本身的風(fēng)險

　　創(chuàng)業(yè)投資最大的投資領(lǐng)域是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),高技術(shù)本身由于其前期的技術(shù)成熟度低,技術(shù)上成功的不確定性,產(chǎn)品生產(chǎn)和售后服務(wù)的不確定性,技術(shù)效果的不確定性,技術(shù)壽命的不確定性,產(chǎn)權(quán)市場不健全,知識產(chǎn)權(quán)保護機制不完善等,而具有很大的風(fēng)險性。

　　2.2.3投資者和被投資者之間的信息不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險

　　創(chuàng)業(yè)投資涉及的多數(shù)是高科技項目,其中又以小型企業(yè)為主,在公開市場上的企業(yè)信息很少,并且信息的可靠性很難保證,這就使得投資市場上的信息不對稱問題比其他市場更加嚴重,創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)面臨“逆向選擇”的可能性增大。

　　2.3投資過程中的風(fēng)險

　　2.3.1種子期的風(fēng)險

　　種子期即企業(yè)技術(shù)發(fā)明與醞釀階段,這一階段的風(fēng)險屬于種子期風(fēng)險,主要有:高新技術(shù)的技術(shù)風(fēng)險,高新技術(shù)產(chǎn)品的市場風(fēng)險,高新技術(shù)企業(yè)的管理風(fēng)險。這些風(fēng)險的不確定性很高,影響因素很復(fù)雜,且不易估測。種子期的風(fēng)險需要創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)擁有完善科學(xué)的選項體系,富有技術(shù)經(jīng)驗、市場經(jīng)驗、財務(wù)經(jīng)驗等方面的專業(yè)人才。

　　2.3.2導(dǎo)入期的風(fēng)險

　　導(dǎo)入期又稱創(chuàng)建期,即技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段。在這個階段,開始進行產(chǎn)品的二次開發(fā)、市場定位,開始確定企業(yè)經(jīng)營管理的框架,技術(shù)風(fēng)險和資金風(fēng)險仍然存在,同時市場風(fēng)險開始顯現(xiàn)。此時,技術(shù)風(fēng)險比種子期大大降低,技術(shù)風(fēng)險主要來自其技術(shù)結(jié)構(gòu)缺陷,財務(wù)風(fēng)險在這一階段最為突出,因為這一階段的資金量需求大增,另一方面,雖然商品化導(dǎo)入階段可能會產(chǎn)生經(jīng)濟效應(yīng),,但效益是不確定的。一旦風(fēng)險投資者發(fā)現(xiàn)不可克服的技術(shù)風(fēng)險或者市場風(fēng)險超出其自身所能接受的程度,就有可能果斷退資[2]。

　　2.3.3成長期的風(fēng)險

　　成長期風(fēng)險,即技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴大階段,這一階段的風(fēng)險主要已不是技術(shù)風(fēng)險,如何既保持技術(shù)先進又盡享市場成果,成為市場與管理風(fēng)險的重要來源。此階段,已基本完成產(chǎn)品創(chuàng)新,逐步形成經(jīng)濟規(guī)模,并占有一定的市場,但尚需注入大量資金進行工藝創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和開拓市場,建立起完善的營銷網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)立品牌,并形成主導(dǎo)型的技術(shù)產(chǎn)品。這一階段的技術(shù)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險已成為次要矛盾,市場風(fēng)險成為主要矛盾。此階段的技術(shù)風(fēng)險主要是技術(shù)替代風(fēng)險,它會使該產(chǎn)業(yè)喪失原有的技術(shù)優(yōu)勢而改變產(chǎn)業(yè)的競爭態(tài)勢,該階段的市場風(fēng)險主要來自兩個方面:外部風(fēng)險,主要是產(chǎn)品能否適應(yīng)消費者千變?nèi)f化的需求的不確定性和國內(nèi)外同類產(chǎn)品的競爭風(fēng)險;內(nèi)部風(fēng)險,主要是市場營銷策略是否合理和企業(yè)的經(jīng)營能力能否適應(yīng)市場擴張的不確定性帶來的風(fēng)險[2]。

　　2.4退出過程中的風(fēng)險

　　退出過程中的風(fēng)險是指創(chuàng)業(yè)投資在成熟期時的主要風(fēng)險。成熟期是指技術(shù)已經(jīng)成熟、產(chǎn)品進入大工業(yè)生產(chǎn)階段。隨著各種風(fēng)險的大幅降低,這一階段是創(chuàng)業(yè)投資的收獲季節(jié),也是創(chuàng)業(yè)投資退出階段。創(chuàng)業(yè)投資能否順利的退出成為最大風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資撤出的主要方式有首次公開上市(IPO)、兼收并購、股權(quán)回購、清算等。若創(chuàng)業(yè)資本不能適時、順利的撤離,滯留的資本將使創(chuàng)業(yè)投資主體陷入投資的死循環(huán),無法及時獲得投資收益并進行新的投資。