淺談中國電影產(chǎn)業(yè)與投融資發(fā)展態(tài)勢論文

一、中國電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)研究促進投融資決策科學(xué)化

　　2015年底“北京電影學(xué)院電影產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略研究所”發(fā)布了《中國電影產(chǎn)業(yè)指數(shù)》，該指數(shù)綜合了國外的電影價值鏈模型、結(jié)合中國實際，將中國電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展綜合指數(shù)區(qū)分為三個維度（3個一級指標(biāo)）：產(chǎn)業(yè)環(huán)境與支撐條件、產(chǎn)業(yè)規(guī)模與效益、產(chǎn)業(yè)競爭力，每個一級指標(biāo)下設(shè)若干二級指標(biāo)（共11個）、三級指標(biāo)（共26個），并采用德爾菲法賦權(quán)，按照指標(biāo)框架，收集相關(guān)數(shù)據(jù)，計算了2009— 2015年的中國電影產(chǎn)業(yè)指數(shù)，以全面客觀的呈現(xiàn)中國電影產(chǎn)業(yè)綜合實力，更加科學(xué)的引導(dǎo)電影投融資發(fā)展，主要結(jié)論如下：

　　1。中國電影票房增速為“世界奇跡”并將持續(xù)增長20年以上

　　按照我們的界定：20% 以上的增長速度為超高速增長；15% — 20% 之間，為高速增長；10% — 15% 之間，為中高速增長；4— 10% 之間，為中低速增長；4%以下為低速增長。

　　2。中國電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)世界排名遠遠落后于票房排名

　　盡管中國電影票房收入自2012年起穩(wěn)居世界第2位，但是，中國電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)世界排名沒有同步提升，長期位居世界第7名左右。值得欣慰的是，中國電影產(chǎn)業(yè)綜合實力進步很快。2009年，中國電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)世界排名第8名，但是，到了2015年，中國的排名躍居世界第5名。

　　3。中國將于2024年穩(wěn)居世界電影強國第二位

　　目前，業(yè)界尚無“電影強國”的界定。我們認為電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)排名進入世界前10名，為“世界電影大國”；電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)排名進入世界前3名，為“世界電影強國”。假設(shè)政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境等條件不變，采用時間序列回歸預(yù)測模型，預(yù)計到2017年，中國電影票房將超過美國位居世界第1名；到2019年左右，中國電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)排名將位居世界第3名；到2020年以后，中國電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)將穩(wěn)居世界前3名，成為世界電影強國；到2024年，中國電影產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)步入世界第2名。

　　4。以“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”助推電影產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，從“數(shù)量”擴張向 “質(zhì)量”提升 轉(zhuǎn)變；加強電影教育，力爭做世界電影教育的領(lǐng)跑者。

　　如果說歐洲是電影藝術(shù)的發(fā)源地，美國好萊塢是電影產(chǎn)業(yè)的重鎮(zhèn)，中國應(yīng)該成為世界電影教育的領(lǐng)跑者。同時，電影教育應(yīng)當(dāng)堅持電影專業(yè)人才教育和素養(yǎng)教育并重的原則，培養(yǎng)國際視野的復(fù)合型人才。

　　5。電影產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展亟待破題

　　電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也需要注重“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、共享、開放”。以“京津冀”為例，京津冀城市群，包括北京、天津以及河北省的11個地級市。然而，區(qū)域內(nèi)各城市間的電影產(chǎn)業(yè)綜合發(fā)展實力差異很大，亟須頂層設(shè)計，出臺與國家戰(zhàn)略相配套的電影產(chǎn)業(yè)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略。

　　同時，中國電影產(chǎn)業(yè)要實現(xiàn)跨越式發(fā)展、成長為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)，還需要加強與各類資本的良性對接，構(gòu)建科學(xué)完善的電影投融資協(xié)同創(chuàng)新機制。

二、中國電影投融資發(fā)展態(tài)勢分析

　　縱觀2015年中國電影投融資的發(fā)展態(tài)勢，主要特征體現(xiàn)在如下八個方面：

　　1。影視業(yè)大規(guī)模的資本化運作持續(xù)升溫，“新三板”助力中小企業(yè)快速成長

　　2015年延續(xù)前一年的影視行業(yè)大規(guī)模的資本化運作熱潮，多家二三線公司仍以較好價格與上市公司進行了資產(chǎn)重組，這其中就包括：“共達電聲”以41。2億元收購“春天融和”（100% 股權(quán)）和“北京樂華文化”（100% 股權(quán)）進軍影視行業(yè)；“天神娛樂”則以13。23億收購“儒意影業(yè)”49% 股權(quán)正式加碼影視板塊；“富春通信”則以8。6億收購《戰(zhàn)狼》出品方春秋時代80% 股權(quán)；此外，一批“中概股”出現(xiàn)回歸潮，“博納影業(yè)”“盛大網(wǎng)絡(luò)”“完美世界”等公司的“私有化”運作也將在2016年積極推進。

　　截至2015年12月29日，共有44家影視公司登陸“新三板”。“新三板”因門檻低，上市操作高效，已成為影視公司進軍資本市場的新出口。登陸新三板的企業(yè)一類是一些大型影視公司將子公司拆分上市，既擴大了母公司的體量，又分擔(dān)了風(fēng)險：如華誼新媒體業(yè)務(wù)分拆出來的華誼創(chuàng)星；一類是電影產(chǎn)業(yè)鏈的具體環(huán)節(jié)競爭加劇，行業(yè)內(nèi)部需要進一步融資發(fā)展，如“自在傳媒”的掛牌。此外，2015年11月，“新三板分層方案”正式發(fā)布，“新三板”將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，很多中小文化企業(yè)可以先登陸“新三板”再謀求長遠發(fā)展。由此可見2016年 “新三板”還將迎來新一輪的上市潮。

　　2。跨媒、跨界并購漸進、傳統(tǒng)行業(yè)加力影視投資據(jù)統(tǒng)計，2015年電影與娛樂領(lǐng)域的并購事件涉及金額達283億元，147件PE/V C 投資事件中，有91件發(fā)生在電影娛樂產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，PE投資總金額高達98。23億，同比增長300% 。

　　“互聯(lián)網(wǎng)+ 電影”也催生B A T 高調(diào)進軍電影行業(yè)，積極布局大電影產(chǎn)業(yè)鏈；一些資本“新軍”同樣也看好影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，其中房地產(chǎn)、餐飲等主營增長乏力的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司為謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，逐漸加力電影行業(yè)，相繼并購影視公司，取得了不錯的業(yè)績增長：如中南重工依靠并購大唐輝煌在2015年前三季度實現(xiàn)凈利潤同比增長45。09% ，鹿港科技并購文化影視公司實現(xiàn)去年前三季度凈利潤同比增長95。62% 。

　　3。BA T全面布局產(chǎn)業(yè)鏈，行業(yè)集中度大幅提升

　　“互聯(lián)網(wǎng)+ ”為電影產(chǎn)業(yè)提供了新型的技術(shù)手段和運作載體，貫穿了電影產(chǎn)業(yè)鏈的投融資、制作、營銷、品牌拓展等多個環(huán)節(jié)。B A T （以百度、阿里巴巴、騰訊等為代表的一批互聯(lián)網(wǎng)公司）通過融資、并購和戰(zhàn)略合作等方式重新布局，與傳統(tǒng)的影視公司融合發(fā)展：阿里通過收購、并購、投資等方式涉足電影產(chǎn)業(yè)鏈； 2015年1月，百度成立了百度影業(yè)，整合了百度糯米、百度地圖等LB S產(chǎn)品為在線售票引流；6月，百度斥資1。5億港元入股星美控股；而騰訊則在2015年9月成立了企鵝影業(yè)，后又成立騰訊影業(yè)，投資了十多部優(yōu)質(zhì)電影。

　　資本運作還促成行業(yè)集中度以及行業(yè)門檻不斷提高。2015年電影“在線購票”領(lǐng)域的行業(yè)集中度進一步提升：據(jù)統(tǒng)計2015年前三季度，線下售票已跌落至24。62% 的份額，而在線選座占據(jù)51。47% 的市場；經(jīng)過整合之后的“微影時代”“貓眼電影”“百度糯米”三家購票網(wǎng)站成為“在線購票”的主體機構(gòu)。總體來看，以BA T為首的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只有將自身獨特的互聯(lián)網(wǎng)基因植入電影領(lǐng)域才能更好盤活電影產(chǎn)業(yè)這盤大棋。

　　4。電影私募股權(quán)投資朝著專業(yè)化、規(guī)范化方向發(fā)展

　　隨著中國電影產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴大和日趨成熟，各類影視基金也紛紛投向一些熱門影視項目和主流影視機構(gòu)。其中，華誼兄弟在2015年8月完成的36億元定增的發(fā)行對象中就有中信建投及平安資管兩家基金，它們分別認購了1億元、6。79億元；11月，“騰訊系”的微影時代完成15億元的C 輪投資，買家既有騰訊基金和萬達集團，也有南方資本、信業(yè)基金等產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)。目前，國內(nèi)的較活躍影視基金還包括華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金、中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金、復(fù)星投資基金、建銀國際文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金等等。作為影視基金的重要形式，電影私募股權(quán)投資以股權(quán)方式對影視公司或影視項目投資，這些投資均有專業(yè)團隊遴選項目，確保項目質(zhì)量，并可以與產(chǎn)業(yè)上下游廣泛合作，提供各種增值服務(wù)，提高成功率。

　　電影私募股權(quán)投資依靠其成熟的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計和嚴(yán)格縝密的風(fēng)險控制流程，以及更加合理化收益分享機制，使電影產(chǎn)業(yè)的專業(yè)性與金融資本的市場性更加緊密地結(jié)合在一起。具體的實現(xiàn)和操作主要包括兩個層面：一是在投資過程中的風(fēng)險控制：PE的管理者在對電影項目進行評估和實際操作的過程中會運用多元化的投資方法和恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ邅硪?guī)避風(fēng)險，包括發(fā)行預(yù)售、完工擔(dān)保、投資組合理論等；二是具體操作上通常是由私募基金以高收益?zhèn)⒌褪找鎮(zhèn)蛢?yōu)先股等不同品種的金融產(chǎn)品吸引風(fēng)險承受能力不同的投資者而完成。

　　5。以互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)電影投融資模式的創(chuàng)新

　　互聯(lián)網(wǎng)金融作為普惠金融的重要體現(xiàn)，正成為電影融資的新興渠道。2015年國務(wù)院出臺《關(guān)于加快構(gòu)建大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新支撐平臺的指導(dǎo)意見》，首次提出支持影視等創(chuàng)意項目依法開展實物眾籌，穩(wěn)步推進股權(quán)眾籌融資試點。由此影視眾籌開始從國家層面予以關(guān)注，政策指導(dǎo)方向日益明晰。電影眾籌是指用“團購+ 預(yù)售”的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。截至2015年10月初，我國共有14家影視類眾籌平臺，其中實物眾籌平臺12家，股權(quán)眾籌平臺2家。截至2015年10月初，影視眾籌支持人數(shù)近200萬人，單項最高籌款金額達1157萬元。

　　眾籌不但是一種融資手段，更是一種與觀眾互動營銷的方式，以權(quán)益預(yù)售方式與潛在觀眾形成心理捆綁，通過自我實現(xiàn)等形式，在社交網(wǎng)絡(luò)大量傳播。從國內(nèi)運用中看，眾籌的營銷意義大于融資意義：通過前期融資+ 預(yù)售的形式，提升了參與者的持續(xù)關(guān)注度，成為微電影、M V 等小型影視制作的融資渠道。

　　6。融資方式更加多元化，甄選、組合，以實現(xiàn)與資本的更好對接

　　隨著產(chǎn)業(yè)環(huán)境的改善，中國電影融資渠道更加多元化，不僅有自有資金、行業(yè)外熱錢，上市并購等方式，還有銀行金融機構(gòu)、影視基金、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興方式。這些融資方式各有優(yōu)勢和不足：其中“自有資金”的優(yōu)點是利潤可控，但資金總量不大；“業(yè)外熱錢”雖然對回報要求不高，但其持續(xù)性差，并喜好控制項目、易附加額外要求；而“上市并購”資金體量大、再融資容易，但運作周期長、難度大；“影視基金”發(fā)展迅猛，其合作較為簡單，但存在著“資金成本高”“對項目較為挑剔”等問題；而“銀行金融機構(gòu)”的融資成本較低，可持續(xù)性較強，但需要擔(dān)保增信或抵質(zhì)押物等；而“互聯(lián)網(wǎng)金融（眾籌）”是目前金融創(chuàng)新的主要模式，將融資與營銷結(jié)合，但增信機制并不健全。

　　雖然融資方式各有利弊，但資金需求者的可依據(jù)自身的實際和要求、甄別優(yōu)選、多元組合，實現(xiàn)與資本的更好對接。7。用資本鏈接大電影產(chǎn)業(yè)，促進中國電影國際化發(fā)展隨著全球化的發(fā)展、“一帶一路”“亞投行”等國家戰(zhàn)略的施行，中國電影海外合作、投資近年迅猛發(fā)展。合作、投資形式不斷拓展，大致分為四類：第一類是：“單片項目合作”，中方投資合拍影片；

　　第二類是：“設(shè)立海外獨立子公司”，進軍國際電影市場，如“華誼兄弟”“樂視影業(yè)”“游族影業(yè)”等紛紛在海外建立獨資子公司；第三類是：“跨國并購/企業(yè)與企業(yè)間的戰(zhàn)略合作”。如近年萬達的國際資本并購以及國際化戰(zhàn)略；第四類是：“主動精準(zhǔn)的深入合作運營”模式，即與多個公司進行頂尖資源的配比，合作拓展優(yōu)質(zhì)IP：通過參與到好萊塢工業(yè)體系中，分享更廣闊的收益和相關(guān)權(quán)益，學(xué)習(xí)好萊塢優(yōu)質(zhì)IP孵化、衍生、拓展的成熟機制。如復(fù)星國際投資好萊塢電影制作公司Studio 8，博納影業(yè)以2。35億美元投資美國T SG 娛樂金融，且后者是二十世紀(jì)福克斯長期的融資合作伙伴。

　　隨著全球化的深入，中外合作頻繁，電影金融化運作也日漸與國際接軌：如美國好萊塢的`影視投資中流行“拼盤投資”模式，即由一家銀行或投資公司建立起一支電影基金，從私人或機構(gòu)投資者那里募資；這筆基金然后被用于投入某個特定制片機構(gòu)在一定時間范圍內(nèi)的較多數(shù)量的電影項目；一般電影拼盤投資項目會涉及10— 30部電影，而投資額度在10% 到50% 之間。2015年，華誼“美國項目公司”就與美國“ST X娛樂”達成合作采取類似拼盤合作模式，公司計劃與美國ST X 娛樂公司聯(lián)合投資、拍攝、發(fā)行不少于18部合作影片。項目由華誼在美國特拉華州設(shè)立的全資子公司負責(zé)經(jīng)營。華誼兄弟可從三個方面獲得合作18部影片的收益：一是按協(xié)議約定收取大中華地區(qū)的發(fā)行代理費；二是按照投資份額及協(xié)議約定分享合作影片的全球收益分成；三是按照投資份額擁有合作影片著作權(quán)。

　　8。以電影標(biāo)桿企業(yè)協(xié)同金融機構(gòu)打造中國特色金融支持平臺

　　“電影保險”“完片擔(dān)保”是中國電影投融資科學(xué)發(fā)展的關(guān)鍵要素。2015年可謂是中國“電影保險”的起步年：年初全球最大的電影完片擔(dān)保公司——美國電影金融公司（FFI）在上海宣告成立中國分公司，試水中國電影龐大的市場。一些國內(nèi)知名企業(yè)也紛紛開始利用自身的“品牌、經(jīng)驗和資源”嘗試打造中國特色的“電影保險”或“完片擔(dān)保”：2015年8月，國內(nèi)大型的影視類上市公司華誼兄弟和平安銀行達成全面戰(zhàn)略合作，以打造“大金融+ 大娛樂”合作模式，這是國內(nèi)首次影視公司與銀行全面戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，平安銀行整合了平安集團保險、銀行、投資全牌照金融體系的資源，從“商行+ 投行、融資+融智、引資+ 引流”三個層面，全面支持華誼兄弟影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權(quán)與實景娛樂三大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，助推影視與金融的融合。

　　“電影保險”以及“完片擔(dān)保”需要一系列的配套金融產(chǎn)品作為輔助，還需要銀行、保險公司等多個單位共同協(xié)作，“循序漸進”的實現(xiàn)。隨著中國電影產(chǎn)業(yè)工業(yè)化體系的發(fā)展，借由行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的推動，以進一步促進金融支持平臺的完善。