一、影響債務(wù)融資成本的因素
企業(yè)籌集資金，通過銀行借款或債券融資的方式，并對(duì)其償還和運(yùn)營(yíng)等所采取管理方法中涉及到的各類成本，統(tǒng)稱為企業(yè)債務(wù)融資成本。從結(jié)構(gòu)性的角度來看，影響企業(yè)債務(wù)融資成本的因素主要包括以下幾個(gè)層面：（一）企業(yè)規(guī)模與公司成長(zhǎng)性。根據(jù)企業(yè)的規(guī)模性判斷，企業(yè)的規(guī)模越大，其采取融資的方式也就越偏愛發(fā)行股票、債券等。因?yàn)橄鄬?duì)于小規(guī)模企業(yè)來講，大規(guī)模企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)多元化的經(jīng)營(yíng)方式，利用多元化規(guī)避、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，且能夠均衡上市后不同時(shí)期的利潤(rùn)水平，確保企業(yè)的穩(wěn)定收益。除此之外，大規(guī)模企業(yè)有著更有效的內(nèi)部資金調(diào)度能力，所以負(fù)債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)水平較高，不容易出現(xiàn)破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)情況。從公司成長(zhǎng)性角度來講，公司資本結(jié)構(gòu)與其成長(zhǎng)性之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而公司的成長(zhǎng)性和公司的債務(wù)水平，也體現(xiàn)著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。（二）債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)率。從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，不同企業(yè)債務(wù)融資成本對(duì)應(yīng)著不同的債務(wù)類型，所以債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)債務(wù)融資成本也存在著一定的影響。客觀來說，當(dāng)企業(yè)面臨較高負(fù)債率的情況下，其破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增加，無法確保債權(quán)人的利益安全，可能會(huì)拒絕對(duì)企業(yè)提供資本或者索取高回報(bào)。所以債務(wù)融資對(duì)于負(fù)債率較高的企業(yè)來說，也會(huì)表現(xiàn)出更高的成本。（三）公司信用、公司治理。鑒于債權(quán)人保護(hù)機(jī)制與信息不對(duì)等的情況，債權(quán)人對(duì)企業(yè)的債務(wù)情況也無法全面掌握，與此同時(shí)，由于償債機(jī)制的缺陷，也無法確保債權(quán)人的根本權(quán)益。所以從公司信用角度來說，債權(quán)人對(duì)其進(jìn)行考量，決定著面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小。企業(yè)擁有良好的信用，不僅能夠降低其談判費(fèi)用和籌資審查費(fèi)用等契約簽訂成本，而且還有助于在債權(quán)人處獲得較低利率的債務(wù)，即以契約價(jià)格成本，降低債務(wù)融資成本。公司治理的核心是公司代理成本，是確保上市公司出資人獲得期望利益所采取的一系列管理行為。公司股權(quán)集中度不同，其治理方式也不盡相同。對(duì)于股權(quán)分散企業(yè)來說，其公司治理的主要問題體現(xiàn)為管理層和股東之間的問題。相反的情況，則表現(xiàn)為大小股東之間的利益沖突。由此可見，公司治理和信用，都是影響企業(yè)債務(wù)融資成本的因素。（四）市場(chǎng)利率。在諸多債務(wù)融資成本的影響因素中，市場(chǎng)利率是最直接的影響因素，同時(shí)也是最重要的影響因素。在宏觀環(huán)境下，市場(chǎng)利率容易受到影響，這種影響還會(huì)延伸到投資效果、債務(wù)利率水平以及債務(wù)資金不同結(jié)構(gòu)的需求和供給情況。根據(jù)企業(yè)未來的利息和債務(wù)回收表現(xiàn)評(píng)價(jià)，上市公司能夠申請(qǐng)到較小風(fēng)險(xiǎn)的銀行貸款，獲得較低的利率。但是財(cái)務(wù)狀況較差的上市公司，則由于承擔(dān)著較高的風(fēng)險(xiǎn)，所以其貸款利率也會(huì)相對(duì)較高。綜上所述，在市場(chǎng)利率的不同表現(xiàn)情況下，會(huì)導(dǎo)致債務(wù)融資成本的上下浮動(dòng)。
二、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)債務(wù)融資成本的影響
（一）會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的作用。無論是社會(huì)資源配置效率，還是資本市場(chǎng)的有效程度，在一定程度上，其實(shí)都受到會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響。如果存在著虛假的會(huì)計(jì)信息，則會(huì)影響到投資者的正確投資選擇，在無法真實(shí)了解企業(yè)盈利和經(jīng)營(yíng)情況的背景下，投資者會(huì)面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，容易造成經(jīng)濟(jì)損失，進(jìn)而擾亂了國(guó)家的正常市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，增加了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。從宏觀的角度來看，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在社會(huì)層面的作用，主要在于有效利用社會(huì)資源，對(duì)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)與發(fā)展起到推動(dòng)作用。因?yàn)闀?huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，會(huì)引發(fā)大量偷稅漏稅的情況，導(dǎo)致國(guó)家的稅費(fèi)流失，不利于整體社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。簡(jiǎn)單地說，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，就越能夠真實(shí)準(zhǔn)確地反映出企業(yè)在各個(gè)時(shí)間段的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量，為企業(yè)利益相關(guān)者提供有效的決策信息，容易在投資者中獲得較低利率的融資成本，更好的`推動(dòng)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)市場(chǎng)健康有序前行。
（二）會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)債務(wù)融資成本的影響。縱觀現(xiàn)代公司管理制度，主要存在著經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離特征。對(duì)于上市公司的外部投資者來說，其所能夠獲取的信息往往要比控股股東和內(nèi)部管理者少很多，這就造成了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的較低體現(xiàn)，存在著不對(duì)稱的信息反饋情況，阻礙了資本市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，影響了資源的有效配置。在信息不對(duì)稱的情況下，只有提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，透過信息披露的方式打破信息不對(duì)稱現(xiàn)象，緩解代理問題，才會(huì)指引資本資源的有效合理配置。對(duì)于上市企業(yè)來說，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，其債務(wù)融資成本也就越低。由此可見，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)債務(wù)融資成本的影響，主要在于減少債權(quán)人和債務(wù)人之間的信息不對(duì)稱情況，降低債務(wù)人的違約風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而間接地降低了債權(quán)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)的要求，企業(yè)債務(wù)融資成本也會(huì)隨之降低。綜上所述，企業(yè)債務(wù)融資成本的種種影響因素中，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量無疑是最關(guān)鍵的因素。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的約束也就越低，進(jìn)而成本也就會(huì)隨之降低。
三、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，完善企業(yè)債務(wù)融資成本管理
在互聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展的時(shí)代背景下，發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，使得信息的傳遞更加迅速可靠，企業(yè)披露信息更加方便。對(duì)于債權(quán)人來說，更快速地提升信息獲取效率，也有助于降低會(huì)計(jì)信息的披露成本。提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，需要從宏觀和微觀兩個(gè)角度入手。從宏觀整體環(huán)境來看，構(gòu)建適合我國(guó)上市公司的信息披露制度，將有助于提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，其關(guān)鍵在于設(shè)定和完善我國(guó)的信息披露評(píng)價(jià)等級(jí)，構(gòu)建相應(yīng)的信息披露體系。通過前文對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本的影響因素進(jìn)行分析，我們已經(jīng)得出會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與企業(yè)的債務(wù)融資成本存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，信息質(zhì)量越高，企業(yè)的債務(wù)融資成本也就越低。因此，建議銀行或債券投資者，更多的以參與方的角度，加強(qiáng)債務(wù)與信息質(zhì)量之間的聯(lián)系，強(qiáng)化會(huì)計(jì)信息透明度，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，降低風(fēng)險(xiǎn)性，優(yōu)化資本資源配置。當(dāng)前我國(guó)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量?jī)H僅存在四個(gè)等級(jí)，且并沒有受到大眾的重視，所以高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息仍然無法流動(dòng)。在此情況下，需要構(gòu)建良好的體系，以第三方公正獨(dú)立的評(píng)價(jià)體系，來確保會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提升。這樣的變革，需要證監(jiān)會(huì)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融相關(guān)部門，以及社會(huì)的中介機(jī)構(gòu)積極參與其中。從微觀的層面來說，要降低企業(yè)的債務(wù)融資成本，首先要通過企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整，來完善企業(yè)債務(wù)融資成本的管理。一整套有效的企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，有助于緩解兩權(quán)分立情況，提升公司治理效率，強(qiáng)化公司信用，彌補(bǔ)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的缺陷。完善公司治理結(jié)構(gòu)，可以先從改革股權(quán)結(jié)構(gòu)入手，通過降低股權(quán)的過度集中情況，用合理、科學(xué)化的股權(quán)分配，產(chǎn)生制衡作用，提升上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，強(qiáng)化市場(chǎng)約束力和市場(chǎng)監(jiān)督。其次，要強(qiáng)化董事的監(jiān)督功能，發(fā)揮其真正作用。再次，強(qiáng)化會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德水平，減少人為因素的干擾，進(jìn)一步提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。綜合來講，宏觀上社會(huì)各個(gè)部門的各司其職，微觀上市公司本身的恪盡職守，都將有助于提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，完善企業(yè)債務(wù)融資成本的管理。強(qiáng)化全社會(huì)的會(huì)計(jì)文化建設(shè)，由政府帶頭以政策性支持作為基礎(chǔ)，教育部門配合發(fā)揮宣傳和教育功能，開展會(huì)計(jì)文化布局，讓上市公司的會(huì)計(jì)領(lǐng)導(dǎo)者成為會(huì)計(jì)文化的倡導(dǎo)者。當(dāng)全社會(huì)包括金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)，都形成了會(huì)計(jì)文化意識(shí)，才能指導(dǎo)并實(shí)踐會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的真正效用。對(duì)于投資者來說，對(duì)會(huì)計(jì)信息披露水平的研究，將有助于提高決策的正確性，在較高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量作保證的情況下，才能獲得更多的投資回報(bào)，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
四、結(jié)語(yǔ)
通過整理大量的文獻(xiàn)資料，匯總并分析前人的研究成果，無論是從理論還是從實(shí)踐的角度來講，上市公司高質(zhì)量披露會(huì)計(jì)信息，能夠進(jìn)一步降低債務(wù)融資成本。通過對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本影響因素的分析，結(jié)合對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的作用及其對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本的影響進(jìn)行探討，本文揭示了種種影響上市公司債務(wù)融資成本的因素，其中會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是最關(guān)鍵因素。所以在未來的發(fā)展中，企業(yè)和投資者都要重視會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的管理作用。提升資本市場(chǎng)的資源有效配置，需要政府從宏觀上進(jìn)一步完善相關(guān)政策和制度，企業(yè)從微觀的角度完善自身的債務(wù)融資成本管理體系，適時(shí)主動(dòng)披露自身的會(huì)計(jì)信息，提升債務(wù)融資效率，維護(hù)廣大債權(quán)人和投資者的利益。
作者:劉榕生 單位:山東德州職業(yè)技術(shù)學(xué)院
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