一、引言

　　2008 年全球金融危機的爆發，使得我國外向型經濟受到了巨大的沖擊。隨著我國人口紅利的消失以及資源環境的約束，傳統的粗放型發展模式難以為繼，經濟增長速度明顯放緩，經濟運行進入新常態。新常態下的一個重要特征是經濟結構調整，所以目前我們面臨的迫切任務就是轉變經濟發展模式、促進產業結構優化升級，使我國經濟向創新經濟、低碳經濟轉型。

　　在過去的幾十年中，美國在高科技領域一枝獨秀，全世界幾乎所有的高新技術產業都源于美國、或在美國發展壯大，這在很大程度上得益于其技術創新與資本的密切結合。以華爾街和硅谷為代表，美國已經形成了資本市場與高新技術產業聯動，從項目發現到篩選以及后期培育等一整套體系。也可以說，美國的資本市場推動了美國乃至全世界的產業結構升級與演進。

　　功能強大，結構完善的多層次資本市場，始終推動著美國高新技術產業的發展，也是美國最重要的國家競爭力之一。

　　不僅僅是美國，歐洲等國在不同的歷史發展時期，廣義資本市場的形成和發展促進了一批新興產業的迅速成長，為其產業升級創造了條件，其資本市場發展水平直接決定了新興產業的發展規模和成長速度，從而決定著產業結構升級的成敗。當下我國經濟社會發展進入新常態，也正處于這個歷史機遇期。

　　經過近二十年來的改革和發展，我國的資本市場從無到有，不斷發展壯大，在國民經濟中發揮的作用也日益增強，對于建立現代企業制度、優化資源配置效率以及促進產業結構優化升級方面發揮著日益重要的作用。但是，隨著新常態下經濟增長速度的放緩，資本市場不完善的弊端也逐漸暴露出來。因此，能否抓住這個戰略機遇期，進一步完善我國的資本市場體系，使之在促進我國產業升級方面發揮更大的作用，直接關系到我國經濟體制能否順利轉型，以及國民經濟能否持續健康發展的大局。

二、文獻綜述

　　1. 國外文獻綜述

　　Rostow（1988）將宏觀經濟增長與主導產業聯系在一起，提出：一國的經濟增長是由“主導部門”帶動的，經濟成長階段的更替就表現為“主導部門”的變化。然后他進一步論證了一國主導產業的發展，最大的瓶頸就是資金支持，資本對于主導產業發展所起的作用至關重要，所以一個完善的資本市場就顯得尤為重要。McKinnon（1997）針對金融抑制不利于經濟發展的現實，提出金融市場化和自由化的觀點。他指出，投資就必須積累貨幣，而完善的金融體制可以將儲蓄有效的引導到生產性投資領域，進而促進產業成長，推動產業升級。Rajan &Zingales（1998）以 42 個國家的 36 個產業作為研究對象，利用面板數據作為樣本，構建金融發展水平與產業成長關系的模型，經過實證研究發現，金融市場的發展有效地降低了外源融資成本。最后得出結論：金融發展程度較好的國家，市場運行效率往往也較高，產業成長也較快。這表明從行業層面來看，國內資本市場的發展對行業的成長具有促進作用，可以有力地推動產業升級。Carlota Perez（2002）結合歷史上出現的五次科技革命，指出科技金融是一種創新的技術經濟范式，而金融活動則是推動社會經濟發展的助推器；技術創新產生新的產業，新產業的巨大盈利性，可以吸引大量風險投資者迅速投資于此領域，從而加快技術成果產業化的速度，進而促進產業結構升級。

　　2. 國內文獻綜述

　　孫莉娜（2003）認為金融推動產業結構升級的路徑為：金融通過影響資本的投向，進而優化資源配置，促進經濟要素向生產力更高的領域集中，從而促進產業結構優化升級。她提出經濟發展不應該僅僅表現為量上的增長，而是應當更多的體現為經濟結構的升級。因為經濟結構調整的過程就是各種資源不斷優化配置的過程，而資源的優化配置正是金融市場的基本功能之一，所以一個完善的資本市場能夠有效的促進產業結構升級。趙蕊（2006）認為，隨著科技與經濟的發展，科技創新的步伐越來越快，這就需要越來越多的資金投入，使得科技創新成果實現產業化。但是，由于我國資本市場的不完善，阻礙了科技創新成果的產業化，企業的發展需求也得不到滿足。所以她提出我國迫切需要建立多層次的資本市場體系來適應新形勢下產業結構升級與經濟發展的需要。涂人猛（2011）認為資本市場是市場經濟的重要組成部分，其所具有的融資和優化資源配置等功能為新興產業的產生和發展提供了資源和場所，從而為產業結構升級奠定了基礎。具體來說，新興產業具有創新性、高科技、低消耗以及高收益與高風險并存等特點，這不僅代表了我國產業發展的方向，同時也可以有力地促進我國的產業結構升級。但新興產業要發展就會面臨很多問題，諸如發展初期的融資難問題，則需要資本市場提供有力的保障。因此，只有加快資本市場的多層次體系建設，才能充分發揮其促進新興產業成長的功能，進而為產業結構升級提供重要保障。顧海峰（2011）認為產業升級的過程就是資金向優質產業聚集的過程，而其中資本市場的資金導向機制至關重要。具體來說，新興產業的發展壯大，要依賴于科技創新的主體高新技術企業的發展，而高新技術上市企業主要分布于中小企業板、創業板和新三板市場。所以完善多層次資本市場，可以使高新技術企業募集到更多的資金，進而促進高新技術產業的發展，優化產業結構。祁斌（2013）認為資本市場是中國產業結構轉型的支點。因為一國產業結構能否實現升級，取決于其資源配置效率的高低。而資本市場作為資源配置的重要場所，其對于促進產業結構升級發揮著至關重要的作用。他認為無論是對于存量經濟、傳統產業重組，還是對于增量經濟、新興產業的發展，資本市場都較政府更具優勢。而通過合理布局市場和政府的調控，更多地依靠資本市場的作用來自發地盤活存量、發展增量，才能更加有效地促進產業結構升級。

　　3. 國內外研究述評

　　通過梳理相關的文獻，筆者發現研究資本市場促進經濟增長的文獻很多，但集中于研究資本市場促進產業結構升級問題的文獻則相對較少，而且尚未形成完整的體系，各家說法不一。同時很多研究集中于資本市場較為發達的國家，但如我國這樣資本市場初具規模、產業結構正處于不斷調整升級過程中的發展中國家，相關理論研究仍處于探索階段。尤其是在我國經濟運行進入新常態，“三期疊加”給資本市場提出了更加嚴峻的挑戰，更需要相關研究進行補充。

　　例如我國對股票市場的研究大多集中于 2006 年以前，但2006 年我國股票市場實行了股權分置改革，隨后又經歷了 2007年的大牛市，以及 2015 年的大震蕩。總之 2006 年以后，我國的股市發生了翻天覆地的變化，包括主板、中小板和創業板市場在內的多層次資本市場體系初步建立，上市公司的`數量和融資額大幅增長，產業結構分布也發生了極大的變化，資本市場對產業結構調整與經濟轉型的作用日益重要，所存在的問題和新常態下資本市場促進產業結構升級研究研究的重點已和從前大不相同。所以梳理美國資本市場發展史，借鑒其利用資本市場促進產業結構升級的有益經驗，進而為我國的經濟發展與產業結構轉型升級提供重要的理論指導。