理財(cái)市場(chǎng)面臨又一次沖擊。近期，規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的127號(hào)文下發(fā)，這對(duì)于此前依賴于這一通道的部分理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)并不是什么好消息。“這部分理財(cái)產(chǎn)品約占到理財(cái)市場(chǎng)的20%至30%左右。”普益財(cái)富研究員方瑞表示，新規(guī)將在一定程度上使得理財(cái)產(chǎn)品的收益率有所下滑，現(xiàn)有的理財(cái)產(chǎn)品模式也將遭遇挑戰(zhàn)。在監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格的當(dāng)下，理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型日益迫切。那么，今后究竟什么樣的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)成為主流?

　　“難舍”固收

　　目前，投資固定收益市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了理財(cái)市場(chǎng)超過90%的份額。但在一些分析師看來(lái)，即使轉(zhuǎn)型，理財(cái)產(chǎn)品的投向中，固定收益產(chǎn)品仍將受到理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)者的“偏愛”。

　　這與我國(guó)投資者的投資習(xí)慣密不可分。方瑞認(rèn)為，我國(guó)投資者偏好儲(chǔ)蓄，從以前的偏愛定期存款，到排隊(duì)買國(guó)債，再到現(xiàn)在一窩蜂地投資“儲(chǔ)蓄式”的理財(cái)產(chǎn)品。“這說(shuō)明在較長(zhǎng)的時(shí)間里，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者和穩(wěn)健型投資者都將是我國(guó)投資市場(chǎng)的主流，大部分的產(chǎn)品設(shè)計(jì)也將圍繞這些投資者的需求進(jìn)行。”方瑞表示，短期來(lái)看，“儲(chǔ)蓄式”理財(cái)產(chǎn)品仍將成為主流。在利率市場(chǎng)化之前，“儲(chǔ)蓄式”理財(cái)產(chǎn)品由于收益較高，加上投資者對(duì)銀行“剛性兌付”的強(qiáng)烈預(yù)期，將使得目前的產(chǎn)品形式在一段時(shí)間內(nèi)延續(xù)。

　　但無(wú)論怎么轉(zhuǎn)變，風(fēng)格穩(wěn)健的投資者仍然將是大多數(shù)。錢景財(cái)富副總經(jīng)理、研究中心主任趙江林認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)的投資者特點(diǎn)來(lái)看，穩(wěn)健型的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)很大。此外，那些投資風(fēng)格較為激進(jìn)的投資者，也有配置一部分資產(chǎn)在穩(wěn)健型產(chǎn)品中的需求。因此，今后風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品仍將是主流。

　　從當(dāng)前來(lái)看，理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)模越來(lái)越大，截至去年年末，銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品余額已達(dá)到9.5萬(wàn)億元，如此大的規(guī)模也要求接盤市場(chǎng)有較大的規(guī)模。相比之下，擴(kuò)容潛力較大的債券市場(chǎng)，無(wú)疑有此“肚量”來(lái)“裝下”理財(cái)資金。

　　但掛鉤固定收益的產(chǎn)品也不會(huì)一成不變。目前來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品掛鉤的大多為國(guó)債、企業(yè)債等產(chǎn)品，而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品還比較少。趙江林認(rèn)為，今后，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的建立將改變理財(cái)資金的投向，隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，房屋貸款和汽車貸款也可能被金融機(jī)構(gòu)打包做成金融產(chǎn)品賣給投資者。

　　資管上升

　　由保本、保收益的理財(cái)產(chǎn)品向開放式、無(wú)預(yù)期收益率的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是銀行理財(cái)產(chǎn)品今后轉(zhuǎn)型的主要趨勢(shì)。

　　光大銀行[微博](2.47, 0.00, 0.00%)資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽(yáng)認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，但目前的理財(cái)產(chǎn)品由銀行進(jìn)行信用背書，一旦沒有達(dá)到預(yù)期收益率，甚至出現(xiàn)虧損，投資者往往難以接受。“目前理財(cái)產(chǎn)品中，金融機(jī)構(gòu)和投資者是一種變相的信貸關(guān)系，未來(lái)這種狀況會(huì)發(fā)生改變。”張旭陽(yáng)說(shuō)，未來(lái)的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該以資管為主，金融機(jī)構(gòu)只賺取管理費(fèi)，不“吃掉”投資的超額收益，也不會(huì)“剛性兌付”。

　　具體從產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)看，民生銀行(7.50, 0.08, 1.08%)貿(mào)易金融部總裁林治洪認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)上還比較罕見的貿(mào)易金融產(chǎn)品，將來(lái)會(huì)成為理財(cái)市場(chǎng)主力。

　　“現(xiàn)在理財(cái)產(chǎn)品很多與房地產(chǎn)相關(guān)的信托、集合理財(cái)，以及政府融資平臺(tái)關(guān)系密切，這些風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大。”林治洪表示，貿(mào)易金融理財(cái)?shù)哪Ｊ绞牵ㄟ^將貿(mào)易金融與財(cái)資管理領(lǐng)域產(chǎn)品結(jié)合，憑借各類資產(chǎn)管理載體，將貿(mào)易金融應(yīng)收賬款等轉(zhuǎn)讓給投資者。這種模式涉及保函、信用證、國(guó)內(nèi)證、跨境人民幣信用證等各類金融工具。“這種理財(cái)產(chǎn)品涉及的貿(mào)易金融，都鑲嵌了銀行的信用在里面，是銀行承兌的，風(fēng)險(xiǎn)較低。”林治洪說(shuō)，這樣一來(lái)，投資者買的理財(cái)背后有銀行的信用作保證，投資者心里踏實(shí)，理財(cái)產(chǎn)品也有生命力。

　　更加個(gè)性化的理財(cái)產(chǎn)品也將在未來(lái)出現(xiàn)。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，通過積累一定數(shù)量的客戶資源信息，就能夠?qū)蛻羧粘５南M(fèi)模式、資金流等進(jìn)行分析。因此，對(duì)客戶的資產(chǎn)、收入情況的分析不再需要現(xiàn)在常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表格，而是能夠直接根據(jù)數(shù)據(jù)分析有針對(duì)性地為客戶提供理財(cái)產(chǎn)品的組合。張旭陽(yáng)認(rèn)為，這樣能夠使得理財(cái)產(chǎn)品更加個(gè)性化，使得大眾理財(cái)也有定制的體驗(yàn)。

　　“未來(lái)理財(cái)市場(chǎng)將更加多元化。”趙江林表示，掛鉤各種衍生品、股票，以及新型金融模式的產(chǎn)品都會(huì)層出不窮，可滿足不同層次投資者的差異化需求。